Анализ финансового состояния должника

Предприятие-банкрот: анализ финансового состояния

При признании организации банкротом, проводится исследование еге хозяйственной деятельности и материального состояния на основе данных бухгалтерского баланса, отчета об убытках и прибыли.

Он включает в себя следующие разделы:

анализ общей структуры, а также состава активов. Здесь изучается валюта баланса оборотных средств и их динамика в составе актива;
исследование общей структуры, а также состав пассивов. Учитываются показатели пассива в общем балансе и источники получения такого дохода;
анализ результата и коэффициента платежеспособности;
основные показатели материального положения;
выводы.

Этот документ является ключевым в процедуре признания организации финансово-несостоятельной, а также может быть изучен и направлен на поиск источников и возможностей для дальнейшего развития организации.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос № 1. Что общего и чем отличаются все модели оценки?

Ответ: Главное сходство состоит в том, что все они строятся на методиках дискриминантного анализа. Отличия моделей состоят в статистических выборках финансовых коэффициентов.

Вопрос № 2. В чем особенности двухфакторной и пятифакторной моделями Альтмана?

Ответ: Двухфакторная модель:

проста в расчетах;
более универсальна.

Пятифакторная модель:

отражает разные аспекты деятельности предприятия;
возможно динамическое прогнозирование.

Усовершенствованный вариант пятифакторной модели:

переменные отражают разные аспекты деятельности компании;
значение Z дифференцировано для производственных и непроизводственных компаний.

Подведем итоги. Механизм прогнозирования банкротства диагностирует его уровень в компании. При этом банкротство рассматривается как крайний вариант проявления кризисных явлений в компании. Существуют разные модели оценки уровня индикатора, разработанные как отечественными, так и зарубежными учеными.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Диагностика возможного банкротства предприятия

Спрогнозировать точную вероятность банкротства предприятия практически невозможно. Но существует ряд методик, которые можно использовать для диагностики возможного банкротства компании.

Российские экономисты из Государственной экономической академии г. Иркутска Р. С. Сайфулин и Г. Г. Кадыков разработали комплексный показатель прогнозирования финансового кризиса.

$R = 2 • K_1 + 0.1 • K_2 + 0.08 • K_3 + 0.45 • K_4 + K_5$, где:

$K_1$ – это коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;
$K_2$ – это коэффициент текущей ликвидности;
$K_3$ – это коэффициент оборачиваемости активов;
$K_4$ – это коэффициент менеджмента, определяется отношением прибыли от реализации к выручке;
$K_5$ – это рентабельность собственного капитала.

Если данные показатели соответствуют минимальным нормативны уровням, то значение комплексного показателя равно единице ($R = 1$). При $R$ меньше $1$, финансовое состояние неудовлетворительное. Если значение показателя больше единицы, то финансовое состояние компании оценивается как достаточно удовлетворительное.

Замечание 2

Многие модели в рамках диагностики финансового состояния компании на предмет банкротства оценивают риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости фирмы за прошлый период времени. Хотя компанию, ее партнеров и конкурентов больше волнуют перспективы финансового состояния в будущем. Современные модели прогнозирования вероятного банкротства уже позволяют предвидеть кризис до появления его признаков. Это способствует разработке антикризисных стратегий.

Инструментарий анализа, его отличия от действующих Правил проведения

Приложение 1 к проекту Стандарта в помощь арбитражному управляющему предлагает примерный перечень документов, рекомендуемых для проведения финансового анализа. Перечень представляет собой 10-страничный документ, содержащий 11 агрегированных разделов, детализированных по 150 пунктам. Задачей документа является создать стандартизированный список документов, которые может запросить арбитражный управляющий при «заходе» на предприятие. Ключевым понятием в этом документе является «примерный список»: он может меняться в зависимости от полноты имеющейся информации, детализации отчетности, учетной политики должника, сферы его деятельности, формы хозяйствования, проч. Конкретный перечень источников, используемых при проведении анализа, определяется арбитражным управляющим самостоятельно. При отсутствии необходимых сведений арбитражный управляющий обосновывает причины, по которым информация не представлена.

Приложение 2, раскрывающее алгоритм проведения базового анализа, отличается от действующих Правил проведения по следующим основным направлениям (таблица 1).

Таблица 1

Нормативные акты

При открытие конкурсного производства арбитражны судом назначается конкурсный управляющий. Именно он должен провести исследование материальных показателей, составить реестр требований кредиторов и назначить встречу с ними на предмет возможности выполнения долговых обязательств.

В своей деятельности управляющий руководствуется положениями Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», а также следующими постановлениями Правительства:

№ 367 от 25 июня 2003 года;
№ 257 от 29 мая 2004 года;
№ 855 от 27 декабря 2012 года.

Все они регламентируют правила поведения арбитражного управляющего, а также порядок действия для выявления фиктивной или намеренной несостоятельности организации.

Основные показатели вероятного банкротства компании

Замечание 1

Основой прочного положения компании на рынке является его финансовая устойчивость. Чем выше этот показатель, тем больше работа предприятия не зависит от непредвиденных конъюнктурных изменений, тем меньше риск вероятного банкротства. Оценка финансовой устойчивости связана с ликвидностью баланса и платежеспособностью копании.

Под ликвидностью понимают наличие оборотных средств, необходимых для погашения краткосрочных обязательств. Но возникают ситуации нехватки денежных средств для расчета по своим обязательствам. В этом случае компания срочно продает часть запасов или часть долгосрочных активов.

Определение 2

Неликвидность – это следствие финансовых проблем организации, которые имеют место в результате нестабильности экономико-политической ситуации, инфляции, неэффективного и нерационального использования имеющихся ресурсов.

Основными показателями, которые описывают вероятность банкротства компании, являются следующие:

текущая ликвидность;
обеспеченность собственным капиталом;
восстановление или утрата платежеспособности.

Первый показатель показывает общую обеспеченность оборотными средствами для осуществления хозяйственной деятельности и погашения срочных обязательств вовремя. Величина этого коэффициента должно быть не меньше двух.

Второй коэффициент отражает размер собственного оборотного капитала, достаточного для финансовой устойчивости компании. Расчетная величина этого показателя должно быть не ниже 0,1. Определяется как отношение разности между объемами источников собственного капитала и реальной стоимостью основных средств и других внеоборотных активов к фактической стоимости оборотных средств (в частности в форме запасов производства).

Третий показатель демонстрирует возможность восстановить или утратить свою платежеспособность. Значение данного коэффициента – от 1 и выше. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности рассчитывается отношением коэффициента текущей ликвидности по данным баланса на конец отчетного периода и изменения его величины между концом и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.

Вероятность банкротства компании зависит от величины данных показателей. Если они ниже указанной нормы, это свидетельствует о возможной несостоятельности предприятия.

Дополнительные вопросы

Может ли аудитор проводить финансовый анализ предприятия

В статье 70 закона о банкротстве отмечено, что если организация подлежит обязательному аудиту, то необходимо привлечение аудиторов для подтверждения отчетности, которая будет служить и конкурсным управляющим в том числе. Раньше аудиторов часто привлекали для проведения финансового анализа. В Федеральном законе об аудиторской деятельности, который вступил в силу в 2015 г., есть перечень аудиторских услуг, которые имеет право осуществлять аудиторская организация. Проводить финансовый анализ аудиторские фирмы не имеют права. Но и до выхода закона об аудиторской деятельности было много постановлений в разных регионах РФ, указывающих, что аудиторская фирма может привлекаться арбитражным управляющим для финансового анализа, но подписывать финансовый анализ должен только арбитражный управляющий. Хотя есть решения арбитражных судов, что возможно участие аудитора в финансовом анализе, причем его может подписывать и аудиторская фирма, и конкурсный управляющий. Но внесение поправок в закон об аудиторской деятельности четко говорит, что с 2015 года аудиторские фирмы не имеют права проводить классический финансовый анализ при банкротстве.

Могут ли заставить директора вернуть деньги по неэффективным сделкам

Многие слышали, что компания «Балтийский берег» подала иск о взыскании 613 млн. рублей убытков с бывшего руководителя, Сергея Лебединского, за то, что ряд сделок привел к банкротству компании. Указанные сделки осуществлялись сотрудниками бухгалтерии без участия руководства (этот факт доказан судом). Однако истец считает, что Лебединский С.В. должен понести ответственность, так как «не проявил необходимой степени осмотрительности». Конечно, сам по себе случай абсурден, но могут ли заставить директора вернуть деньги, если он лично принимал решение о заключении экономически нецелесообразных сделок?

«Вопрос необходимо поделить на две составляющие. Во-первых, если директор умышленно совершил сделки, которые привели к банкротству, то речь идет о доведении компании до банкротства. В таком случае установление факта преднамеренного банкротства позволит не только взыскать все долги с директора, но и в некоторых случаях привлечь последнего к уголовной ответственности. Во-вторых, могут быть совершены отдельные сделки, которые являлись экономически нецелесообразными. Такие сделки могут быть оспорены в рамках дела о банкротстве, если имело место неравноценное встречное исполнение, например, продажа имущества по заниженной цене, или наоборот, покупка неликвидных активов. При признании сделки недействительной контрагента по такой сделке обяжут все полученное по сделке вернуть банкроту, а если он это не сделает, то директора могут привлечь к субсидиарной ответственности и денежные средства будут взысканы лично с него».

«После внесения изменений в часть 4 статьи 10 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в июне 2014 года значительно возросло количество исков о привлечении руководителей юридических лиц к субсидиарной ответственности после банкротства Общества. При этом конкурсные управляющие, в том числе, ссылаются в своих доводах на совершение руководителем действий (бездействия), которые привели к неплатежеспособности Общества перед кредиторами. В ходе рассмотрение таких заявлений суд проверяет основания совершения руководителем Общества сделок и если в судебном заседании будет установлено, что действия (бездействие) руководителя также послужило причиной дальнейшего банкротства компании, то с руководителя могут быть взысканы денежные средства солидарно в размере долга Общества перед кредиторами».

Снижение уровня банкротства предприятия

В ходе процедуры банкротства, основной целью, является не ликвидация предприятия, а поиск путей его финансового оздоровления. Можно выделить следующие основные режимы финансового оздоровления компании в ходе процедуры инициализации банкротства.

Для снижения риска наступления вероятности несостоятельности (банкротства) коммерческой организации, необходимо проводить полноценный мониторинг и комплексную оценку ее финансового состояния, ликвидности и платежеспособности. Принимать меры по улучшению данных показателей и следить за изменениями их в динамике.

Таким образом, на основании выше изложенного материала, можно сделать вывод о том, что банкротство представляет, прежде всего, определенный процесс, инициированный кредитором, в ходе которого компания принимает меры к возможности погашения предъявленных ей долгов, с целью обеспечения своего дальнейшего функционирования. В практики исследования и диагностики несостоятельности (банкротства) коммерческих организаций существуют различные подходы, как отечественных, так и зарубежных авторов. При этом не все методы анализа вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) можно применить к определенной организации. С целью получения более точных результатов, необходимо учитывать множество факторов, начиная со сферы деятельности компании и заканчивая влиянием косвенных факторов, способствующих отразиться на уровне финансовой устойчивости и платежеспособности организации

В настоящее время, сложившийся экономический кризис, отрицательно отразился на деятельности коммерческих предприятия, часть из которых не смогла продолжить свою деятельность на рынке, поэтому анализ вероятности наступления банкротства, является приоритетом оценки возможностей организаций и перспектив их развития.

Имея определенные финансовые ресурсы, каждая компания, рано или поздно сталкивается с такой ситуацией, когда эффективность ее деятельности снижается, а ресурсы находятся на минимальном уровне. Причиной таких ситуаций могут стать как внешние, так и внутренние факторы. И если во время не принять рациональные меры по совершенствованию системы управления производством, персоналом, сбытом, финансовой политикой, то такая компания рискует обанкротиться и быть ликвидирована.

Скачать

Модели Альтмана

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Z-оценка Альтмана является результатом теста на кредитоспособность, который измеряет вероятность банкротства компании . Z-оценка Альтмана основана на основных финансовых коэффициентах, которые можно рассчитать на базе данных, найденных в годовом отчете компании. Он использует прибыльность, левередж, ликвидность, платежеспособность и активность, чтобы предсказать, есть ли у компании высокая вероятность неплатежеспособности.

Данный способ относится к зарубежным методикам. Метод основан на базе оценки информации по 66 американским предприятиям.

Методика претерпевала различные изменения и вариации несколько раз. Альтман выбрал для анализа 22 различных коэффициента и моделировал формулу с их использованием. В итоговом варианте он выбрал основные параметры, с учетом которых и сформировал модели:

двухфакторная модель;
пятифакторная модель 1968 года;
пятифакторная модель 1983 года.

Z-оценка представляет собой линейную комбинацию четырех или пяти общих бизнес-индикаторов, взвешенных по коэффициентам. Коэффициенты были оценены путем определения совокупности фирм, которые объявили о банкротстве, а затем сбора соответствующей выборки выживших фирм с сопоставлением по отраслям и приблизительным размерам (активам).

Альтман применил статистический метод дискриминантного анализа к набору данных публичных компаний.

Пример № 1. В таблице представлен анализ банкротства по двухфакторной модели Альтмана на материалах условной компании ООО «Феникс».

Важно! В рамках данной модели:

если Z<0, то компания скоро обанкротится;
если Z>0, то компания скоро обанкротится, то компания устойчива в финансовом плане

Анализ банкротства ООО «Феникс» по двухфакторной модели Альтмана в 2016-2018 гг можно скачать тут.

Применение данной методики к ООО «Феникс» показало, что у компании существует высокая вероятность банкротства. Кроме того, итоговый показатель имеет тенденцию к росту вероятности.

Более точные результаты прогнозирования дает более известная модель Альтмана, разработанная им в 1968 году, которая предусматривает применение пяти факторов.

Модель калькулятора Z – счета использует пять ключевых бухгалтерских коэффициентов для бизнеса, взвешивает их в соответствии с типом отрасли и объединяет их в единый балл (Z балл), чтобы дать представление о финансовом состоянии бизнеса.

Важно! В рамках данной модели:

Z балл> 2,99 — безопасная зона;
1,80 <Z балл <2,99 — серая зона;
Z балл <1,80 — зона бедствия.

Пример № 2. Анализ банкротства по пятифакторной модели Альтмана 1968 года можно скачать тут.

Вероятность банкротства ООО «Феникс» по результатам анализа можно оценить как низкую, за исключением 2018 года.

Цель Z –счета модели является мера финансового здоровья компании и возможность предсказать вероятность того, что компания будет бедствовать в течение 2 лет. Доказано, что модель очень точна для прогнозирования банкротства в самых разных условиях и на разных рынках. Исследования показывают, что модель прогнозирует несостоятельность на 72-80% . Тем не менее, Z-оценка не относится к каждой ситуации. Она может использоваться только для прогнозирования, если анализируемую компанию можно сравнить с базой данных.

Важно! В рамках данной модели:

Z <1,23 – высокая вероятность;
Z > 1,23 – низкая вероятность.

Пример № 3. Анализ банкротства по пятифакторной модели Альтмана 1983 года можно скачать тут.

Результаты применения данной модели позволяют оценить вероятность банкротства ООО «Феникс» как низкую за исключением показателей в 2018 году.

Как предсказать банкротство предприятия?

Для прогнозирования банкротства предприятия следует провести финансовый анализ организации. Еще до банкротства предприятие может проявлять признаки банкротства. Все признаки банкротства можно разделить на 2 большие группы, рассказала Виктория Проскурина – член некоммерческого партнерства СРО «Экспертный совет», исполнительный директор финансово-аналитического бюро «Рост» г. Челябинск.

К первой группе признаков банкротства относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем

На них собственнику или руководителю предприятия необходимо обратить пристальное внимание и принять срочные меры. Собственник или руководитель может не знать, как избавиться от признаков несостоятельности предприятия первой группы

В этом случае самое разумное – привлечь специалистов для финансового анализа, аудиторов или арбитражных управляющих. Во вторую группу признаков банкротства предприятия входят показатели, неблагоприятное значения которых не означают, что финансовое состояние предприятия критическое. Однако эти признаки несостоятельности также требуют принятия соответствующих мер, так как сигнализируют о возможном резком ухудшении финансового состояния предприятия в будущем.

Вероятность банкротства в недалеком будущем

Возможность резкого ухудшения финансового состояния в будущем при отсутствии соответствующих мер

— повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

— наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

— низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;

— увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

— дефицит собственного оборотного капитала;

— систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

— наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

— использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

— неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

— падение рыночной стоимости акций предприятия;

— снижение производственного потенциала.

— чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

— потеря ключевых контрагентов;

— недооценка обновления техники и технологии;

— потеря опытных сотрудников аппарата управления;

— вынужденные простои, неритмичная работа;

— неэффективные долгосрочные соглашения;

— недостаточность капитальных вложений и т.д.

Как правило, собственник предприятия, определив негативную сторону функционирования своего предприятия, стремится разными путями улучшить ситуацию. Однако порой ему это не удается, возникает процедура банкротства.

Признаки несостоятельности

Несостоятельность может быть установлена, опираясь:

На принцип неплатежеспособности, дающий возможность определить несостоятельность, опираясь на анализ встречных денежных потоков.
Принцип неоплатности. Определяется соотношением активов баланса к пассивам.
Синдром несостоятельности. Этими симптомами могут быть: долгосрочная кредиторская задолженность и товарно-материальные претензии инвесторов к организации-должнику.

Если на протяжении трех месяцев со времени наступления периода выполнения своих обязательств, компания или гражданин страны, неспособны возместить затраты кредитодателей, то они признаются неплатежеспособными.

Дело о банкротстве принимается на рассмотрение, если объем долга перед инвесторами компании больше 100 тысяч рублей, а задолженность гражданина — 10 тысяч рублей. Для гражданина имеется еще один фактор — когда объем общих долгов больше суммы его совокупного имущества.

Принцип неоплатности дает возможность узнать наружные неблагоприятные бухгалтерские признаки. Методы для их распознания описаны в методологических пожеланиях, к решению «Система образцов для определения неблагоприятной структуры баланса, организаций близких к банкротству» к указу Правительства РФ «О мерах по реализации закона о малосостоятельности юридических лиц» № 498.

Анализ вероятности банкротства предприятия по пятифакторной модели Э.Альтмана

Следующая методика американского экономиста, профессора финансов
Нью-Йоркского университета Э.Альтана, используемая в данной работе, является пятифакторная модель
оценки вероятности банкротства. Динамика Z – показателя вероятности банкротства
рассчитанная по методике Альтмана (пятифакторная модель) за 2015-2017 гг.
представлена в таблице 8.

Таблица 2 – Динамика Z – показателя вероятности банкротства рассчитанная по методике Э.Альтмана (пятифакторная модель) за 2015-2017 гг.

Таким образом, оценка вероятности банкротства, проведенная и
использованием пятифакторной модели Э.Альтмана показала, что ООО «Сибирская
водочная компания» в 2015 году имела уровень вероятности банкротства от 80 до
100%, что было связано в первую очередь низкой по отношению к 2016 и 2017 году
доходности совокупных активов, вызванной низким уровнем в 2015 году по
отношению к 2016 и 2017 году величиной выручки. В 2016 году вероятность
банкротства на предприятии снизилась до уровня 35-50%, а в 2017 году составила
15 – 20%. Причиной снижения уровня вероятности банкротства стал существенный
рост выручки от продаж производимой ООО
«Сибирская водочная компания» продукции, а как следствие и рост доходности
активов.

На рисунке 2 представлена динамика Z – показателя вероятности банкротства, рассчитанного по методике Альтмана (пятифакторная модель).

Динамика Z показателя оценки вероятности банкротства по Альтману (пятифакторная модель)

Анализируя каждый из составляющих показателей, на основании которых
формируется итоговый Z – показатель вероятности банкротства, стоит отметить
существенный рост удельного веса нераспределенной прибыли в совокупных активах
в 2017 году относительно 2016 года (+376,67%); рост уровня рентабельности
совокупных активов; повышение коэффициент соотношения акционерного капитала (в
нашем случае раздел III
бухгалтерского баланса) и обязательств, а также существенное увеличение
доходности совокупных активов компании.

В итоге, за анализируемый период
Z – показатель вероятности банкротства, рассчитанный по методике
Э.Альтмана (пятифакторная модель), возрос на 1,5 коэффициентных пункта, в том
числе в 2016 году относительно 2015 года на 0,73 пункта и в 2017 году относительно
2016 года на 0,77 пункта, что позволило компании существенно снизить уровень
вероятности возникновения банкротства.

Нюансы оценки состоятельности физического лица

К внутренним обычно относятся:

Общий размер задолженности человека.
Размеры его доходов.
Количество лиц, которые предъявляют к нему претензии финансового характера.

Внешними называют факторы, независящие от конкретного человека, но также оказывающие влияние на его платёжеспособность.

Их несколько больше, нежели внутренних:

Макроэкономическое состояние региона проживания должника. Чем благополучнее в этом отношении регион, тем выше уровень доходов населения, больше возможности найти высокооплачиваемую работу.
Стоимость жизни. Чем меньшая часть доходов человека уходит на повседневные нужды – продукты питания, медикаменты, коммунальные платежи, — тем больше денег у него остаётся на оплату долгов.
Возможности местного рынка труда. Определяет, насколько востребованы профессиональные навыки гражданина в месте его проживания.
Уровень инфляции в регионе.
Средний размер налоговых выплат. Сюда входят как прямые, так и косвенные налоги – транспортный, имущественный, земельный и так далее.

После сопоставления всех этих факторов, управляющий или иной судебный чиновник принимает решение, насколько вероятна возможность погашения человеком образовавшейся у него задолженности. Если таковой возможности у него нет, то в судебные органы подаётся отчёт о целесообразности признания гражданином банкротом.