Инвестиции в фондовые индексы
В состав S&P 500 входит 500 компаний, и здесь снова трейдер оказывается перед выбором: какую же акцию купить или купить все 500? Для покупки акций всех 500 компаний потребуется внушительная сумма депозита, поэтому в данной ситуации можно рассмотреть инвестиции в сам индекс S&P 500.
Сейчас стоимость одного контракта на индекс равна 3 460 USD. Не дёшево. В итоге, если депозит равен, например, 5000 USD, то этих денег не хватит даже на два контракта, не говоря уже о том, что инвестировать желательно в разные инструменты или компании.
Поэтому можно пойти по другому пути, и инвестировать в акции, входящие в состав S&P 500, но через ETF.
Мультипликаторы недооцененных компаний
Примерно понять, недооценена ли компания и ее акции, можно в частности с помощью мультипликаторов. Это поможет вам искать самые недооцененные акции России. Но отдельно один мультипликатор применять не стоит, только совокупно. Отдельная цифра может не дать результата. Профессиональные инвесторы дают оценку более чем 10 мультипликаторам оценки акций.
Финансовые мультипликаторы – это метрики, которые
отражают соотношения главных экономических показателей бизнеса, к примеру,
стоимость балансовых активов, выручку, прибыль, чистый долг предприятия.
Начнем с самого важного мультипликатора
Мультипликатор P/E: покажетнедооценена ли компания
Это – один из главных финансовых мультипликаторов, который показывает отношение прибыли компании к цене акций. Это поможет вам искать самые недооцененные акции России.
P/E для разных сфер может быть совсем разным, и единого стандарта тут нет. К примеру, акции Ленэнерго и Русгидро могут стоить по P/E совершенно по разному, хотя оба эмитента принадлежат к сектору энергетики. Тут все дело в том, что сравнивать допустимо лишь близкие по профилю компании, а не все подряд.
Кроме того, даже если вы сравниваете разные компании, имейте в виду, что одна может быть на пиковых прибылях, а вторая может испытывать в настоящий момент трудности. Хотя бизнес у обоих одинаково хорош. Потому брать в расчет только один мультипликатор P/E не очень-то и разумно. Нужно оценивать информацию комплексно. Поэтому есть еще два основных мультипликатора для поиска недооцененных компаний.
Мультипликатор
EV/EBITDA
Практикующими инвесторами эта метрика считается одной из самых эффективных. Я тоже думаю, что это лучший способ, как искать самые недооцененные акции России. Ведь этот показатель дает возможность оценки отношения капитализации и долгов компании к ее прибыли. Но правда, он не учтет возможные нюансы в виде закредитованности и платежей по кредитам.
Получается, что EV/EBITDA дает возможность здраво оценить окупаемость
бизнеса, но нужно дополнительно смотреть на чистый долг компании.
Мультипликатор
P/BV
Еще один мультипликатор, дающий возможность найти самые недооцененные акции России. Вот еще один показатель для дачи оценок бизнесу. Эта метрика складывается из рыночной цены одной ценной бумаги, поделенной на балансовую стоимость компании в пересчете на одну акцию. С помощью этого мультипликатора можно дать оценку компании по отношению к ее бухгалтерскому балансу. Если мультипликатор на минимуме, то это говорит о том, что компания стоит дешево, если он ниже 1 – значит, что активы компании сейчас стоят больше, чем капитализация на рынке. А вот слишком высокий показатель говорит об переоценке бумаг и возможном скором снижении их курса.
Кроме этих мультипликаторов, желательно также оценить рентабельность
компании, и ее долговую нагрузку. Иначе вы можете не получить полной картины.
Нужно знать, что пара показателей не дают полной картины, и нужно давать
оценку комплексно, учитывая все возможные факторы.
Исследования Меба Фабера
Ну и последний раз, чтобы убедиться, хорошо ли этот принцип работает, хорошо ли предсказывает, вернемся к Мебу Фаберу и его исследованию. Чтобы подвести итог, собрав все данные в наглядные таблицы.
Фабер изучил все случаи с 1980 по 2013 год, когда коэффициент CAPE был меньше 7. Таких случаев было всего 4%. В этот момент в новостях об этой стране было много негатива, мало кто хотел в нее инвестировать. Таблица показывает средние результаты инвестирования в последующие 1-3-5-10 лет:
| 1 год | 3 года | 5 лет | 10 лет | |
|---|---|---|---|---|
| Среднегодовая номинальная доходность, USD | 30,9% | 17,6% | 20,5% | 14,4% |
Мы видим, что даже за 1 год очень заманчивые результаты. То есть при таких крайних значениях прогностическое свойство CAPE работает очень хорошо.
Также посмотрим наоборот, когда CAPE был более 45:
| 1 год | 3 года | 5 лет | 10 лет | |
|---|---|---|---|---|
| Среднегодовая номинальная доходность, USD | -8,9% | -4,1% | -0,8% | 1,2% |
Все последующие годы доходность была отрицательной, особенно в первые.
Формулы основных финансовых коэффициентов
Показателями рыночной (финансовой) устойчивости предприятия являются следующие финансовые коэффициенты:
- Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами — рассчитывается как соотношение имеющегося в наличии оборотного капитала к величине товарных запасов. Такие финансовые коэффициенты отражают способность организации в сфере торговли покрыть кредиторскую задолженность по товарам. При величине данного показателя менее 0,5 у предприятия могут возникнуть финансовые трудности в случае задержки оплаты от покупателей. Формула расчета этого финансового коэффициента выглядит следующим образом:
Ко = ОК / ТЗ,
где:
Ко — коэффициент обеспеченности;
ОК — собственный оборотный капитал;
ТЗ — сумма товарных запасов.
- Текущий показатель ликвидности — при помощи этого финансового коэффициента оценивается платежеспособность организации на текущий момент. Значение выше 1,5–2 отражает достаточную платежеспособность субъекта без рисков образования просроченной задолженности.
Ктл = ОК / К,
где:
Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
ОК — размер оборотного капитала без учета долгосрочной дебиторской задолженности (величина товарных запасов, денежные активы, краткосрочная дебиторская задолженность);
К — размер краткосрочных обязательств.
Подробнее о кредиторской задолженности см. в материале «Оборачиваемость кредиторской задолженности (нюансы)».
- В полной степени отразить способность предприятия отвечать по имеющимся обязательствам может финансовый коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает степень готовности субъекта быстро рассчитаться по долгам. Нормальным значением абсолютной ликвидности принято считать показатель от 0,2. Слишком высокий уровень свидетельствует о нерациональном использовании свободных в обращении денежных активов.
Ка = Кдк / Кт,
где:
Ка — коэффициент абсолютной ликвидности;
Кдк — размер денежных средств и краткосрочных вложений;
Кт — размер текущих обязательств.
- Еще одним из основных финансовых коэффициентов является показатель восстановления платежеспособности субъекта. Он используется для получения информации о восстановлении текущей ликвидности в течение полугода после отчетной даты.
Кв = (Ктлк + 6 / Т(Ктлк – Ктлн)) / 2,
где:
Кв — коэффициент восстановления платежеспособности;
Ктлк― коэффициент текущей ликвидности на конец отчетной даты;
Ктлн― коэффициент текущей ликвидности на начало отчетной даты;
Т — период в месяцах.
Значение данного финансового коэффициента выше 1 дает представление о перспективах роста и восстановления платежеспособности организации.
При сопоставлении полученных данных на основании расчетов финансовых коэффициентов следует учесть тот факт, что каждому предприятию присущи свои показатели в зависимости от особенностей видов деятельности.
Полный и бесплатный доступ к системе на 2 дня.
Иностранные акции вне индексов
Брокерам запрещено продавать «неквалам» акции, которые не включены ни в один более или менее крупный
биржевой индекс. Список этих индексов совет директоров Банка России представил широкой публике заранее. В нем не только такие известные, как Dow Jones, Nasdaq 100 и S&P 500 (США), но и совсем небольшие региональные, например, на акции Словении или Чили.
Индекс рынка акций — это средний показатель стоимости акций группы компаний, которые объединены по каким-либо общим признакам. Например, они все из одной отрасли или у них всех рыночная капитализация превышает какую-то фиксированную сумму. По сути, сам индекс — это число, вычисляемое в режиме реального времени в часы работы биржи. По этим показателям обычно делают выводы о направлении движения рынка — по тому, как быстро активы растут или падают.
Логика российского Центробанка в следующем: неподготовленному инвестору можно купить любую акцию, входящую в биржевые индексы развитых и крупных развивающихся стран, то есть тех компаний, которые уже признаны другими регуляторами как лучшие в своей стране.
Новые правила вступили в силу в России с 1 октября 2021 года. Это значит, что теперь тем, кто не прошел тест, невозможно купить большинство иностранных акций, торгуемых в России. На СПБ Бирже около 1 800 зарубежных ценных бумаг, но в индексы входит лишь около 600 из них.
Например, в индексы не входят (а значит, теперь для их покупки требуется тестирование) такие популярные среди россиян акции компаний, как Zoom Video, Coinbase и Virgin Galactic, хотя объемы сделок в этих бумагах в нашей стране превышают 1 млрд рублей в неделю. Условно говоря, чтобы получить возможность купить наиболее спекулятивные иностранные «фишки» теперь надо сдать тест.
Отдельные акции: переход в аутсайдеры
Выше даны примеры возобновления сильного роста акций – но не стоит забывать и про случаи провалов известных компаний. Кто не слышал о компании Nokia? Их телефоны всегда отличались понятными меню, а некоторые модели стали символом надежности и даже вошли в мемы. Я сам десять лет использовал Nokia 6280 и за все время сбой был только один или два раза (убирался перезагрузкой). Как же вели себя акции этой компании в 21 веке?
В начале 2000-ого года акции стоили около 55 долларов, в конце 2007 года — около 40$. Сегодня в 2018 году – примерно 5.5 долларов, ровно в 10 раз меньше, чем 18 лет назад.
Думаете, график выше досадное исключение? Но нет, это скорее правило. Котировки многих крупнейших банков мира не обновляли максимумы с 2000 года. Американский индекс покинули такие монстры, как New York Times, Dell или Kodak. Статья Бена Карлсона, исследовавшего рынок за 1989-2015 годы (вполне разумный инвестиционный горизонт долгосрочного инвестора), говорит о том, что лишь 20% акций дали доход больше нуля:
Этот расчет неплохо согласуется с исследованием Хендрика Бессембиндера, которое на английском доступно здесь. Автор исследует в нем все акции американского фондового рынка в диапазоне 1926-2015 годов, сравнивая их с казначейскими векселями (исторически с 1926 года показавшие доход 3.6%, что лишь на 0.6% выше инфляции). По расчетам автора, 58% акций всех исследованных компаний (около 25 000) дали доход меньше казначейских векселей.
И только 1 000 (около 4%) дали историческую доходность индекса США, т.е. примерно 10% годовых. Причем их вклад распределился неравномерно — половину всего дохода создали лишь 86 компаний. Шанс угадать такую компанию из полной выборки лишь 0.3%. Исследование показывает, что само высказывание «акции в долгосрочном периоде доходнее облигаций» следует применять именно к индексному фонду, а не распространять на любые акции вообще. С момента появления в 1957 году индекс S&P500 обновился примерно на 80%.
Выводы
Ввиду эффективности рынка фундаментальные факторы для оценки акций – такие, как коэффициент цена-прибыль, рентабельность компании и др. – работают заметно хуже, чем во времена молодости Баффета. Отслеживанием интересных компаний занимаются тысячи управляющих, что практически мгновенно формирует эффективную рыночную цену. Как видно на графиках, инвестиции в отдельные акции через несколько лет вполне могут дать результат лучше индекса, однако уступить ему впоследствии.
Интер РАО ЕЭС
Это еще одна недооцененная компания РФ на сегодняшний день. Ее потенциал роста порядка 78%. А значит, она попадает в топ “самые недооцененные акции России”.
Давайте рассмотрим эту компанию более близко.
История компании стартовала в 97-м году. Это был год образования
Интер РАО ЕЭС. Эту компанию создали как «дочку» известной в то время РАО ЕЭС.
Это сначала было предприятие для международных поставок
электричества в другие страны. Затем компания стала производить свою
собственную добычу энергии и ее переработку.
В 2003 компания стала главным оператором поставок электричества
за рубеж.
В 2008 все изменилось. После реформы энергетики РАО ЕЭС была
разделена на множество компаний. Цель разделения и вывода компаний на биржу
была в свободной установке цен на электроэнергию, а также в привлечении денег
частных инвесторов на рынок.
В итоге монополия РАО ЕЭС была устранена. А ведь на то время она
контролировала все электричество страны. На сегодняшний день есть более
двадцати независимых компаний. Многие торгуются на бирже свободно, и Интер –
одна из них.
Государство тогда дополнительно получило почти 30 миллиардов
долларов поступлений от приватизации энергосистемы. Компании стали отдельными,
но ненадолго. Интер захватил лидерство, и стал потихоньку скупать более мелких
участников.
На сегодняшний день Интер РАО является самым крупным холдингом в
энергетике, и единственным игроком, продающим электричество за рубеж.
Генерация
У компании есть множество направлений генерации электроэнергии.
Она добывает электричество на:
- Газовых электростанциях
- Угольных станциях
- Гидроэлектростанциях
- Ветропарках
Финансовые результаты и мультипликаторы Интер РАО ЕЭС
Текущая рыночная цена
акций компании составляет 3,25 рублей. А справедливая цена компании по
внутренней стоимости находится на уровне 5,81 рублей.
Недооценка Интер РАО ЕЭС
Посмотрим на свободный денежный поток данной компании. Как у
нее с этим обстоят дела? Вот как выглядит график:
Финансы Интер РАО ЕЭС
Выручка компании растет темпами чуть выше 3% в год. Темпы
роста чистой прибыли – порядка 5% годовых. Хотя активы практически не растут.
Переходим к мультипликаторам. И P/E, и P/BV находятся
в порядке, и компания явно недооценена:
Мультипликаторы Интер РАО ЕЭС
Также компания намного дешевле рынка и сектора по EV/EBITDA. Кстати, о долгах компании. Долги
совсем небольшие, и это ясно видно на графике:
Долги и активы Интер РАО ЕЭС
Теперь про дивидендную доходность. В последние годы она
находилась на уровне 7% годовых:
Дивиденды Интер РАО ЕЭС
Это также выше рынка в целом, и намного выше сектора. Теперь
по поводу чистой прибыли. На графике видим, что она более чем стабильно растет
год к году:
Темпы роста чистой прибыли Интер РАО ЕЭС
Фундаментальные
показатели:
- P/E = 2,57,
- P/S = 0,20
- ROE = 12%,
- ROA = 9%,
- ROIС = 11%.
В целом, компания
довольно-таки неплохая. Ее можно добавить в портфель. Ну а мы переходим к
следующей компании.
Что такое коэффициент Альфа и где он применяется
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Подробнее
Альфа отражает отношение доходности портфеля к доходности рынка (базового индекса – ММВБ, S&P 500 и др.). С помощью коэффициента Альфа можно оценить эффективность управления инвестициями, независимо от рыночных колебаний. Показатель применим к оценке инвестиционных фондов, работающих на фондовом рынке. В России это ПИФы, на западных рынках – взаимные фонды. Их результаты за несколько лет подвергаются систематическому анализу, сравнению между собой и с динамикой широкого рынка. Затем, с учетом потенциального риска, статистические данные условно экстраполируются на будущее. Иными словами, альфа – это показатель мастерства управляющего, качества его торговой системы и потенциал прибыльности фонда.
Идея об измерении ожидаемой доходности активов впервые была высказана профессором экономики Гарвардского университета Майклом Дженсеном в 1968 году. Он исследовал статистику взаимных фондов (mutual funds) и задумался о том, нельзя ли на базе истории их доходности прогнозировать шансы обыграть рынок в будущем? Дженсен пытался сравнить результаты анализируемого портфеля с доходностью индекса S&P 500.
За основу были взяты результаты более чем 100 фондов за 10 лет. Большая их часть (около 90%) показала коэффициент ниже нуля, то есть, они не сумели опередить S&P 500 на длинном горизонте. Средний показатель, с учетом комиссий, составил минус 1.1 (без учета – минус 0.4). С тех пор соотношение не сильно изменилось: эффективными оказывается меньшинство управляющих.
Формула, по которой рассчитывается α, выглядит так:
Aльфа = Rp — (Rf + β*(Rm — Rf)), где
Rp – средняя доходность портфеля фонда за анализируемый промежуток времени;
Rf – средняя доходность инвестора без учета риска (безрисковая ставка*);
Β – коэффициент бета;
Rm – средняя ожидаемая доходность эталонного портфеля (индекса).
*под безрисковой ставкой российских активов обычно понимается доходность ОФЗ или депозита в топ-10 отечественных банков.
Чем выше значение α, тем больше доходности может потенциально принести актив по отношению к ожидаемому уровню среднерыночной доходности. Применительно к выбору перспективного фонда альфа показывает, насколько эффективно управлялся портфель в измеряемый отрезок времени. Другими словами, это степень вероятности получить прибыль относительно рынка, показанная в числовом выражении.
Если альфа отрицательная, с большей вероятностью управление даст неудовлетворительный результат. Чем активнее управление, тем сильнее будет влияние отрицательной альфы на будущую прибыльность фонда. В этом случае стоит подумать об отказе от такого управляющего и выбрать другой фонд, с положительным значением коэффициента
Кроме альфы, следует обратить внимание на следующие параметры:
- Насколько стратегия пассивна, то есть, привязана к индексу и независима от качества портфельного менеджмента;
- Каковы совокупные комиссионные затраты инвестора.
Чем пассивнее управление, тем ближе альфа к нулевым значениям. Но и у индексных фондов, успешно следующих за бенчмарком, она может принимать отрицательные значения из-за высоких комиссионных издержек. Если α выше нуля, то управляющая компания либо показывает высокую эффективность, либо берет низкую комиссию за управление. Идеальный случай – и то, и другое. Неудивительно, что опытные инвесторы предпочитают фонды с положительной альфой. В этом заключается самое заметное отличие от коэффициента β: с предпочтениями по бете все не так однозначно. Если инвестор ищет консервативных вложений, он выберет бету ниже 1. Если же он готов рискнуть и получить доходность (а с ней и волатильность) выше рынка, то предпочтет бету выше единицы.
Облигации со структурным доходом
Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.
Можно ли в дату приобретения облигации, величина и (или) факт выплаты купонного дохода по которым зависит от изменения стоимости какого-либо актива (изменения значения какого-либо показателя) или наступления иного обстоятельства (облигаций со структурным доходом), точно рассчитать общий размер купонного дохода по такой облигации, который будет выплачен ее эмитентом?
Ответ: нет. Размер купонного дохода не может быть точно рассчитан, поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов и (или) точные значения финансовых показателей, от которых зависит величина купонного дохода.
Что из перечисленного не является риском по облигации со структурным доходом?
Ответ: риск получения убытков при погашении облигации со структурным доходом в виде разницы между номиналом облигации и суммой, выплаченной эмитентом при её погашении
Возможно ли точно определить, как повлияет изменение рыночной стоимости активов и (или) значений финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода по облигации со структурным доходом, на цену продажи такой облигации инвестором на вторичном рынке?
Ответ: нет, точно определить невозможно поскольку на цену облигации со структурным доходом влияет значительное число факторов
Выберите верное утверждение относительно рыночной стоимости облигации со структурным доходом, который зависит от цены определенной акции.
Ответ: рыночная стоимость облигации со структурным доходом зависит от многих факторов, одним из которых является изменение цены соответствующей акции, но не определяется им напрямую
Кем и в какой момент устанавливается порядок определения сумм выплат по облигации со структурным доходом?
Ответ: Порядок устанавливается уполномоченным органом эмитента до даты начала размещения выпуска облигаций со структурным доходом.
Выберите правильное утверждение. Размер дохода инвестора по облигациям со структурным доходом…
Ответ: зависит от обстоятельств и значений, определяемых в отношении базовых активов, которыми могут быть акции, товары, валюты, процентные ставки и иные законодательно определенные показатели
Облигации со структурным доходом гарантируют их владельцам выплату …
Ответ: только номинальной стоимости при погашении ?
Вы приобрели облигацию со структурным доходом, по которой предусмотрен доход по фиксированной ставке купона и купонный доход (не является фиксированным).
Купонный доход по такой облигации зависит от цены акции компании А и выплачивается при погашении облигации при условии, что цена акции компании А на дату наблюдения выше первоначальной цены. Цена акции на дату наблюдения оказалась ниже первоначальной цены на 1%. При этом на дату выплаты купонного дохода цена акции была выше первоначальной цены на 5%.
Что будет выплачено при погашении облигации?
Ответ: доход по фиксированной ставке купона и её номинальная стоимость
Вопросы для допуска к иностранным ETF
Эти вопросы появятся только 1 апреля 2022 года. Напоминаю, первые 3 вопроса в зачёт не идут. Можете отвечать как угодно на своё усмотрение.
1. Обладаете ли Вы знаниями о финансовом инструменте?
а) не имею конкретных знаний об инструменте;
б) знаю, поскольку изучал;
в) знаю, потому что работал / заключал сделки с данным инструментом;
г) знаю, потому что получил профессиональную консультацию.
2. Как долго (в совокупности) Вы осуществляете сделки с этим инструментом?
а) до настоящего времени сделок не было;
б) не более 1 года;
в) 1 год и более.
3. Сколько сделок с этим инструментом Вы заключили за последний год?
а) за последний год сделок не было;
б) менее 10 сделок;
в) 10 или более сделок.
4. Выберите правильное утверждение в отношении паев ETF на индекс акций:
Ответ: благодаря диверсификации вложений инвестиции в ETF на индекс акций при прочих равных условиях, как правило, связаны с меньшим уровнем инвестиционного риска по сравнению с вложениями в обыкновенные акции иностранных компаний-эмитентов
5. Как устроен механизм формирования цены ETF?
Ответ: формируется не на биржевом рынке паев ETF, а на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF. Если цена паев фонда окажется выше, чем стоимость его портфеля, приходящаяся на один пай ETF, то авторизованный участник фонда, действуя исключительно в своих интересах за счет операций на первичном и вторичном рынке, вернет цену к справедливому уровню
6. Что из перечисленного не является риском, связанным с вложениями российских инвесторов в паи ETF?
Ответ: риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации
7. В случае, если Вы купили пай ETF за 100 долларов США и продали его через год за 120 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:
Ответ: 4000 руб. (На покупку потратили $ 100 * 50 руб. = 5000 руб. , продали за $ 120 * 75 руб. = 9000 руб. Ваш доход: 9000 руб – 5000 руб = 4000 руб.)
Формула расчета коэффициента альфа
Коэффициент альфа зависит от другого показателя, который я уже рассматривал в отдельной статье — коэффициента бета. Для расчета коэффициент альфа используется следующая формула:
Где:
- ra,t — доходность оцениваемого актива за период t;
- a — коэффициент альфа;
- Ba — коэффициент бета оцениваемого актива;
- rp,t — доходность эталонной величины (рынка в целом) за период t;
- Et — ошибка модели.
Однако, инвесторам не обязательно рассчитывать данный показатель самостоятельно, поскольку его публикуют в открытом доступе многие управляющие компании и сайты, транслирующие биржевые котировки. Например, расчет коэффициента альфа для российских фондов можно смотреть на сайте investfunds.ru.
Коэффициент рентабельности совокупных активов – ROTA. Формула расчета
Коэффициент рентабельности совокупных активов ( англ. Return On Total Assets, ROTA) – показатель отражающий прибыльность использования всех активов предприятия. Коэффициент рентабельности совокупных активов представляет собой отношение прибыли предприятия перед выплатой налогов и получением процентных платежей к суммарным нетто-активам. Данный показатель показывает, как предприятие использует свои активы перед выплатой по обязательствам. Коэффициент ROTA отличается от ROA тем, что при его расчете учитывается операционная прибыль, а не чистая. Формула расчета показатели следующая:
где:
EBIT – операционная прибыль до налогов и начислении процентов по кредитам;
Total Net Assets – сумма всех активов предприятия.
Облигации со структурным доходом
Напоминаю, первые 3 вопроса в зачёт не идут. Можете отвечать как угодно на своё усмотрение.
1. Обладаете ли Вы знаниями о финансовом инструменте?
а) не имею конкретных знаний об инструменте;
б) знаю, поскольку изучал;
в) знаю, потому что работал / заключал сделки с данным инструментом;
г) знаю, потому что получил профессиональную консультацию.
2. Как долго (в совокупности) Вы осуществляете сделки с этим инструментом?
а) до настоящего времени сделок не было;
б) не более 1 года;
в) 1 год и более.
3. Сколько сделок с этим инструментом Вы заключили за последний год?
а) за последний год сделок не было;
б) менее 10 сделок;
в) 10 или более сделок.
4. Можно ли в дату приобретения облигации, величина и (или) факт выплаты купонного дохода по которым зависит от изменения стоимости какого-либо актива (изменения значения какого-либо показателя) или наступления иного обстоятельства (облигаций со структурным доходом), точно рассчитать общий размер купонного дохода по такой облигации, который будет выплачен ее эмитентом?
Ответ: нет. Размер купонного дохода не может быть точно рассчитан, поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов и (или) точные значения финансовых показателей, от которых зависит величина купонного дохода.
5. Что из перечисленного не является риском по облигации со структурным доходом?
Ответ: риск получения убытков при погашении облигации со структурным доходом в виде разницы между номиналом облигации и суммой, выплаченной эмитентом при её погашении
6. Возможно ли точно определить, как повлияет изменение рыночной стоимости активов и (или) значений финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода по облигации со структурным доходом, на цену продажи такой облигации инвестором на вторичном рынке?
Ответ: нет, точно определить невозможно поскольку на цену облигации со структурным доходом влияет значительное число факторов
7. Выберите верное утверждение относительно рыночной стоимости облигации со структурным доходом, который зависит от цены определенной акции.
Ответ: рыночная стоимость облигации со структурным доходом зависит от многих факторов, одним из которых является изменение цены соответствующей акции, но не определяется им напрямую
Заключение договоров РЕПО
Напоминаю, первые 3 вопроса в зачёт не идут. Можете отвечать как угодно на своё усмотрение.
1. Обладаете ли Вы знаниями о договорах репо?
а) не имею конкретных знаний о договорах репо;
б) знаю, поскольку изучал 1;
в) знаю, потому что работал с договорами репо / заключал договоры репо;
г) знаю, потому что получил профессиональную консультацию.
2. Как долго (в совокупности) Вы заключаете договоры репо?
а) до настоящего времени договоров репо не заключал 4.
б) не более 1 года.
в) 1 год и более.
3. Сколько договоров репо Вы заключили за последний год 4?
а) за последний год договоров репо не заключал.
б) менее 10 сделок.
в) 10 или более сделок.
4. Если Вы продали ценную бумагу по первой части договора репо, по второй части такого договора репо Вы:
Ответ: будете покупать такую же ценную бумагу
5. Переоценка по договору репо
Ответ: может проводиться в целях снижения риска неисполнения обязательств по второй части договора репо
6. Вы являетесь покупателем по первой части договора репо. По ценным бумагам, которые Вы получили по договору репо, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае Вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору репо?
Ответ: в любом случае, даже если Вы этот доход фактически не получили
7. Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору репо (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора репо, для продавца может реализоваться:
Ответ: при неисполнении покупателем своих обязательств по договору репо, а также при погашении ценных бумаг
