Заключение договора доверительного управления ценными бумагами и

Договор доверительного управления

ДДУ должен быть заключен в письменной форме. В нем должны быть отражены следующие обязательные условия:

• перечень активов, передаваемых в ДУ
• наименование участников договора
• размер оплаты работы управляющего
• период действия соглашения

Также в ДДУ указывается:

• перечень действий, которые может совершать управляющий с вверенными ему активами
• ответственность сторон за ненадлежащие исполнение условий договора
• иные условия, не противоречащие закону

В конце договора указываются реквизиты сторон и ставятся собственноручные подписи. В случае паевых фондов присоединение к договору осуществляется путем покупки инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией. Таким образом, сам факт приобретения паев означает согласие с прописанными в ДДУ условиями, которые можно найти на сайте УК.

ДДУ заключается на срок не более 5 лет, если иное не предусмотрено законом. Если по истечению 5 лет ни одна из сторон не заявляет о его расторжении, то он автоматически продлевается на тот же срок, на прежних условиях. Ознакомиться с образцом типового договора доверительного управления средствами можно здесь.

2 Объекты доверительного управления

Под доверительным управлением понимают передачу активов физического или юридического лица специалисту на основе соответствующего контракта. Договор доверительного управления деньгами или ценными бумагами заключается между двумя или тремя сторонами. Чаще всего, в договоре участвуют учредитель и управляющий. Первый предоставляет второму свои активы для управления. Контракт содержит юридически важную информацию сторон, определяет их права и обязанности, сроки управления, а также вознаграждения.

После заключения соглашения учредитель уступает акции управляющему, и тот начинает выполнять свои обязанности. Необходимо отметить, что практика передачи активов в доверительное управление стала настолько распространенной, что большинство современных методик оценки инвестиционных проектов используют специальные ставки дисконта, учитывающие адекватное вознаграждение за управление.

Существует несколько типов ценных бумаг, которые можно передать кому-либо под управление:

• акции ЗАО и ОАО;
• облигации предприятий;
• государственные облигации;
• муниципальные облигации.

Российское законодательство ограничивает оборот некоторых ценных бумаг. Их передать в доверительное управление уже нельзя. К этим ценным бумагам относятся:

• гособлигации с ограниченным оборотом;
• векселя, простые и переводные;
• депозитные сертификаты кредиторов;
• чеки, сберкнижки, договоры на депозиты;
• товарные и складские документы.

Несмотря на то, что вышеперечисленные бумаги имеют рыночную стоимость, передавать их в ДУ запрещается на законодательном уровне. Некоторые бумаги просто нельзя вносить в инвестиционный портфель из-за специфики их использования и реализации, а потому управлять ими зачастую просто нет смысла.

Как передавать ценные бумаги в доверительное управление – 5 простых шагов

Прежде чем перейти к процессу передачи ценных бумаг в доверительное управление, разберемся с возможной стратегией

Тут важно четко осознать, что вероятность получения максимально возможной прибыли неизбежно приведет к увеличению степени возникающих рисков

В зависимости от предпочтений клиент может выбирать поведенческую стратегию от агрессивной до умеренной. На основе принято решения будет сформирован инвестиционный портфель и составлена соответствующая декларация.

Изучим основные этапы передачи ценных бумаг в доверительное управление.

Шаг 1. Подготавливаем ценные бумаги

На этом этапе необходимо четко определиться с перечнем ценных бумаг, передаваемых в доверительное управление, и подготовить соответствующую документацию.

Шаг 2. Оцениваем стоимость бумаг

В России работает достаточно компаний, которые предоставляют услуги по независимой оценке стоимости ценных бумаг. Соберите информацию о наиболее компетентных организациях и сделайте правильный выбор.

Шаг 3. Выбираем управляющую компанию

Лучше всего доверить свои ценные бумаги авторитетной компании, которая уже отлично зарекомендовала себя на рынке и имеет благосклонные отзывы клиентов. Конечно, никто не запретит вам сделать ставку на «новичка» без опыта и репутации, но и гарантии сохранности имущества, не говоря уже о получении прибыли, будут в этом случае минимальны.

Шаг 4. Оплачиваем услугу

Заключая договор доверительного управления, оговаривайте вариант, когда управляющий получает свой гонорар исходя из определенного процента от прибыли, которую он получит. Если его услуги будут оплачиваться фиксировано, не взирая на результат деятельности, то и мотивация управляющего существенно снизится.

Шаг 5. Заключаем договор

Ключевой этап процесса передачи ценных бумаг в доверительное управление. Договор доверительного управления – основной документ, отражающий все аспекты деятельности сторон, их обязательства и ответственность.

Как видно из приведенного выше обзора процесс передачи ценных бумаг в доверительное управление довольно сложнен, требует вдумчивого подхода и знаний действующего законодательства. Без грамотного юридического сопровождения здесь не обойтись.

Основные аргументы:

• Правовед.ru — уникальный для нашей страны правовой портал, для работы в котором привлекаются только специалисты высочайшей квалификации во всех возможных областях права;
• круглосуточно на сайте работает в режиме онлайн более 700 специалистов;
• общее количество юристов, привлекаемых для работы через Правовед.ru, превышает 16 тысяч;
• пользователям и потенциальным клиентам предоставлена возможность использовать богатейший архив правовых документов.

Примечательно, что заработать на операциях с ценными бумагами желают не только крупные игроки, но и обычные люди. Их желание подогревают и многочисленные примеры того, как люди, успешно вложившие свои сбережения в ценные бумаги, за короткий срок многократно увеличивали свое состояние.

Пример Дмитрия весьма показателен. Он, будучи человеком грамотным, понимал, что под воздействием условий, сложившихся в тот период, стоимость приобретенных им акций увеличится, но именно грамотные действия управляющего позволили быстро отреагировать на резкие изменения на рынке и получить максимально возможную прибыль.

Как видно из примера, собственный опыт и интуиция в сочетании с компетентным подходом к делу доверительного управляющего – это и есть ключ к успеху в деле заработка на фондовых рынках.

Преимущества и недостатки

Преимущества для человека, далекого от финансовой сферы, очевидны:

1. Свободными денежными активами управляет специалист, шансы прогореть уменьшаются.
2. Прибыль специалист получит больше (опыт и нужные знакомства, связи).
3. Всегда можно контролировать работу нанятого управляющего: запретить покупку конкретных ценных бумаг и ограничить представительские полномочия.
4. При доверительном управлении формируется пакет из ценных бумаг наиболее прибыльных и перспективных отраслей (раскладываем деньги в разные карманы).
5. Управляющий получает процент от прибыли, ему придется работать, а не лениво отслеживать котировки.
6. Доходность вложения в доверительное управление больше, чем прибыль от банковского вклада – стандартный критерий перспективности вложения капитала.

Недостатки не так явно видны:

1. Мастер своего дела может оказаться начинающим подмастерьем.
2. Высокие комиссионные расходы: управляющая компания берет определенный процент от суммы вклада вне зависимости от того, есть прибыль по сделкам с ценными бумагами или нет.
3. Высокий стартовый капитал. Некоторые фирмы не подписывают договор на сумму менее $10 000.

Риски

К обычным финансовым рискам, связанным с потерей ликвидности актива или неблагоприятным колебаниям курса ценных бумаг, добавляется человеческий фактор (небрежность в оформлении, мошенничество, ошибки сотрудников). Кроме того:

1. Если документы оформлены с ошибками, а имущество, передаваемое в управление, не обособлено, договор будет признан недействительным.
2. Конфликт интересов клиента и управляющего (или еще одного клиента). Хотя управляющий обязан поставить вас в известность и даже компенсировать убыток, доказать его действия довольно сложно.

Доверительное управление денежными средствами

Самым распространенным видом ДУ является передача в распоряжение управляющего ценных бумаг или денег, предназначенных для совершения операций на фондовой бирже.

При этом управляющий не вправе гарантировать получение прибыли на вложенные активы

То есть инвестор может не только ничего не заработать, но и остаться в убытке, тогда как управляющий всегда в плюсе: он получает оговоренный процент от стоимости активов за сам процесс управления и иногда процент с прибыли. Эта ситуация носит название конфликт интересов.

Доверительное управление деньгами и ценными бумагами может осуществляться исключительно организациями, имеющими лицензию на управление ценными бумагами.

Такие организации называют управляющими компаниями (УК). Таким образом, любое физическое лицо по закону не имеет права управлять средствами, хотя похожая схема применяется некоторыми валютными брокерами, предоставляющими услугу ПАММ-счета. Впрочем, брокер Альпари с такой услугой в настоящий момент сам работает без лицензии Центробанка.

Также не регулируется подключение к стратегиям автоследования, которое определяется как копирование сделок инвестором, к платформам социального трейдинга и др. И надо сказать, что перечисленные способы в итоге приводят к убыткам инвесторов: в данном случае закон неплохая защита от дурака, хотя и у лицензированных УК вполне можно оказаться в минусе. Но вероятность меньше. Тут уже должно подключаться понимание инвестора.

Согласно п. 6 ст. 42 Федерального закона № 39-ФЗ от 22.04.96г. лицензирование деятельности УК возложено на Банк России. Лицензии управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов выдаются Центробанком бессрочно. Инвестор перед обращением в УК может проверить действительность выданной компании лицензии на сайте www.cbr.ru, в разделе «Деятельность» →  «Пенсионные фонды и коллективные инвестиции» → «Реестры».

Как оценить результаты работы доверительного управляющего

Вознаграждение доверительного управляющего привязано к результатам работы. Поэтому в каждом договоре будет приложение, где подробно расписывается формула прироста чистых активов.

Личная оценка результатов доверительного управления строится на основе периодической отчетности и регулярном мониторинге счета. Выписка по счету (стейтмент), предоставляемая компанией, – текстовый файл, в который можно вписать любые красивые цифры.

Мой совет: краем уха прислушиваться к тому, что говорят клиенты о фирме вообще и об управляющем в частности. Иногда подслушанная информация – основание для досрочного прекращения взаимных обязательств.

Особенности и специфика доверительного управления ценными бумагами

Закон ограничивает права управляющего. Он не может:

• расходовать деньги, находящиеся в управлении, на покупку ценных бумаг, которые также находятся в его управлении;
• покупать свои ценные бумаги для учредителей, а ценные бумаги учредителя для себя;
• заключать контракты на покупку за деньги учредителя, если выступает брокером;
• заключать договоры на покупку с предприятиями, которые находятся в стадии ликвидации;
• проводить операции с ценными бумагами в рассрочку, на срок более 30 дней;
• использовать полученные в управление активы в личных целях;
• передавать право управления объектом третьим лицам;
• использовать имущество учредителя для заключения контракта страхования, если выгодополучатель третье лицо.

Документальное оформление

Доверительное управление ценными бумагами осуществляется в соответствии с соглашением. Учредитель предоставляет предмет сделки на определенный период времени. Он устанавливается по взаимному согласию и усмотрению сторон. Доверительное управление средствами, как и прочими объектами, указанными выше, осуществляется в интересах собственника либо субъектов, указанных им (выгодоприобретателей). Осуществляя оговоренную в соглашении деятельность, лицо может предпринимать любые действия в рамках соглашения. В документе должны определяться:

1. Состав объектов, которые надлежит передать в доверительное управление.
2. Наименование (имя) субъекта, в интересах которого выполняется соответствующая работа.
3. Форма и размер вознаграждения.
4. Период действия соглашения. Он не должен быть больше 5 лет.

Получив в управление активы, управомоченный субъект заключает сделки по купле-продаже от собственного имени. Он отвечает перед выгодоприобретателем и учредителем по неисполненным им обязательствам. Доверительное управление деньгами или иными активами предполагает возможность собственника требовать возмещения ущерба либо упущенной выгоды. Управомоченное лицо открывает и ведет забалансовый счет каждого клиента. Это необходимо для обеспечения отдельного учета капитала и ценных бумаг, которые получены от учредителя, от своих собственных.

Как оценить работу доверительного управляющего

Для оценки работы УК требуются некоторые знания об инструментах, в которые вы вкладываете свои деньги.

Так, если в портфель включены ETF, можно периодически проверять их доходность на сайтах фондовых бирж и сравнивать с доходностью вашего капитала. Разница не должна быть больше, чем размер комиссии.

Что касается активного управления – опять же, в качестве эталона выберите несколько ведущих индексов. Если вы инвестируете в отечественный рынок – можно ориентироваться на индекс МосБиржи. Индикаторами американского рынка являются S&P 500, NASDAQ, Dow Jones.

Немаловажен и ваш личный опыт

Для комплексной оценки обращайте внимание на работу специалистов, а именно:

• регулярное и своевременное представление отчетов;
• оперативность и доступность обратной связи;
• частота технических сбоев и др.

Возможные риски

Кроме потерь из-за волатильности, от которых никто не застрахован, доверительное управление брокерским счетом имеет дополнительные факторы потенциальных проблем. Стоит учесть несколько видов рисков, с которыми инвестор может столкнуться при передаче капитала в УК:

• Системный. Вероятность череды банкротств из-за несостоятельности одного участника рынка. Финансовые организации связаны взаимными обязательствами и контрактами, поэтому проблемы у компании автоматически создают сложности и для других организаций. Так было, например, в 2008 году — кризис начался из-за банкротства банка Lehman Brothers. При указанной ситуации многие участники финансового рынка не могут ответить по своим обязательствам.
• Ликвидности. Есть вероятность, что купленные в доверительный портфель бумаги потеряют спрос. Их не удастся продать по рыночной цене, потому что не будет покупателей. Этот тип риска почти отсутствует у инструментов в листингах официальных бирж. Но его всегда нужно учитывать на OTC-рынках или при покупке непопулярных активов.
• Правовой. Это вероятность изменения нормативной базы в странах, в которых торгуются выбранные в портфель активы. Такой риск можно отчасти отнести к рыночному. Но изменения в правовом поле оказывают влияние не только на эмитентов, но и на работу управляющей компании. Сюда же относят изменение законодательства в области фондовых инвестиций, поправки в структуре льгот, санкции, модернизацию Налогового кодекса и т.д.
• Операционный и технический. Терминалы и биржевое программное обеспечение могут давать сбои. Такие проблемы влияют на торговый результат и выполнение компанией обязательств перед вкладчиками.
• Управления. Если стратегия ДУ изначально не оговорена, а определяется трейдером исходя из рыночных факторов, то он может выбрать неудачные бумаги или время для сделок. В таком случае это не финансовый риск, а, скорее, непродуманные действия управляющего. Данную вероятность тоже нужно учитывать перед передачей капитала в ДУ.

Риски можно уменьшать. Например, распределив деньги между несколькими фондами или УК, инвестор снижает влияние каждого управляющего на итоговый результат

Также важно изучать пользовательское соглашение — в нем описано, какие из перечисленных рисков компания берет на себя

Какие виды доверительного управления бывают на финансовом рынке?

Их всего три: паевые инвестиционные фонды (ПИФы), готовые стандартные стратегии, которые управляющие предлагают всем своим клиентам, и индивидуальные стратегии – их разрабатывают с учетом персональных предпочтений и особенностей инвестора.

Доверительное управление (ДУ) в России регулируется Гражданским кодексом, а также законом .

Коллективное управление черезПИФы. ПИФ объединяет деньги сразу многих инвесторов, чтобы вложить их в акции, облигации, недвижимость и другие активы. У каждого ПИФа есть инвестиционная декларация, в которой написано, какую долю средств в какие инструменты он направляет. Вы можете заранее изучить декларации разных фондов, выбрать подходящий и купить его паи.

Деньгами фонда распоряжается специализированная организация — управляющая компания (УК). Чем удачнее она их инвестирует, тем дороже становятся паи и тем больше вы заработаете при их продаже. Но при неудачных вложениях паи могут дешеветь, а вы — терять деньги.

ПИФы — самый доступный для начинающих инвесторов вид доверительного управления. Вложить в фонд можно хоть 100 рублей, комиссии за управление активами в ПИФе небольшие — от 0,2% стоимости ваших паев. При этом доходность нередко в 1,5–2 раза обгоняет ставки по депозитам. Правда, при продаже паев УК берет дополнительную комиссию до 3% от их цены, которая съедает часть прибыли.

Паи можно купить у самой управляющей компании или ее агента (чаще всего банка) либо на бирже, если у вас уже есть брокерский счет.

Подробнее о различных видах ПИФов читайте в текстах «Паевые фонды: как они работают и как на них заработать» и «Биржевые фонды, или ETF: что это и стоит ли вкладывать в них деньги».

Стандартные стратегии доверительного управления. Многие управляющие разрабатывают готовые инвестиционные стратегии и предлагают своим клиентам просто присоединиться к ним. Как и в ПИФах, деньги разных людей вкладывают по одинаковым правилам, заранее определенным для каждой стратегии. Например, одни предполагают инвестиции в иностранные акции, другие — в облигации российских компаний, а третьи — в структурные продукты.

Но некоторые ценные бумаги стоят очень дорого — тысячи долларов или десятки тысяч рублей. Чтобы подключиться к стратегии, которая подразумевает их покупку, вам придется инвестировать крупную сумму. Тогда как в ПИФы с похожим портфелем активов вы можете вложить гораздо меньше — а доходность в процентах будет такой же.

Сегодня на рынке представлены сотни стандартных стратегий. Многие из них создают специально для индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), которые позволяют дополнительно получить налоговый вычет.

Стандартные стратегии часто предусматривают более высокий порог вложений, чем в ПИФах — от нескольких тысяч рублей. Комиссии за управление обычно составляют 1–2% от суммы инвестиций. Но и доходность некоторых стратегий бывает выше, чем у ПИФов.

Многие банки и управляющие компании разработали мобильные приложения, через которые можно открыть счет и начать инвестировать дистанционно.

Индивидуальные стратегии доверительного управления. В этом случае доверительный управляющий разрабатывает для каждого клиента персональную стратегию. Она учитывает финансовые возможности инвестора, доходность, которую он ожидает получить, и допустимый для него уровень риска.

Такой вариант подходит состоятельным клиентам, готовым вложить в фондовый рынок сотни тысяч рублей, тысячи долларов или евро. Комиссия за управление может достигать 5% от суммы активов.

Особенности для государственных служащих

По требованиям законодательства государственные служащие обязаны передавать ценные бумаги в доверительное управление. Как только человек переходит на госслужбу он моментально теряет право быть акционером ОАО самостоятельно. То есть он не может распоряжаться бумагами от своего имени.

В законе на данный момент нет четкого определения, насколько обязательна передача ценных бумаг. Указано, что это делается в случае вероятного возникновения конфликта интересов чиновника вследствие личной заинтересованности в получении прибыли. Таким образом, не ясно, обязан ли он в любом случае передать акции в управление, либо только при конфликте интересов.

В то же время, возможной санкцией за несоблюдение данного требования является увольнение – риск, на который готов пойти далеко не каждый. Поэтому, как правило, госслужащие при получении должности передают свои активы в доверительное управление. При этом часто сделка происходит исключительно на бумаге – договор оформляется на родственников, а не профессионального управляющего, что дает возможность муниципальному или федеральному чиновнику неофициально все-таки контролировать свой портфель.

4 Юридические особенности ДУ

В России доверительное управление ценными бумагами является сравнительно молодой сферой деятельности. Отечественные экономисты всегда были «на передовой» теоретической экономики, но практическое применение «кабинетных» теорий в середине девяностых привело ко всем известному кризису. За прошедшие два десятилетия российская национальная экономика претерпела существенные изменения, активнее стали фондовые биржи, появилось больше специалистов, способных применять на практике теоретические выкладки.

К сожалению, бурное развитие идей доверительного управления не получило юридической поддержки со стороны государства. На данный момент только паевые инвестиционные фонды подлежат контролю на государственном уровне, а их полномочия и специфика работы прописаны в соответствующем ФЗ №156 «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 года. Остальные формы доверительного управления почти не регулируются. Это и хорошо, и плохо.

Возможность передачи денег в ДУ посредством размещения их на ПАММ-счетах без лишней бумажной волокиты позволила тысячам граждан начать зарабатывать и инвестировать. Рост рынка Форекс в России за последние десять лет просто обескураживающий. В 2013 году совокупный среднемесячный оборот всех брокеров, оперировавших в России, составил по оценкам «Интерфакс – Центр Экономического Анализа» более 440 млрд. долларов США. Совокупное количество клиентов, имеющих депозиты в ПАММ-компаниях, составило более 400 тысяч человек.

Если взглянуть на наш рейтинг ПАММ-компаний, то можно увидеть, что без лишней головной боли можно быстро распределить свой капитал по нескольким депозитам в разных компаниях и при этом не тратить время на постоянное заключение и расторжение физических договоров. Это огромный плюс для инвестора, работающего в интернете. С другой стороны, гарантий государство никаких не дает, вклады никак не застрахованы, можно доверять лишь репутации брокера.

На чем же основан договор доверительного управления разными ценными бумагами с точки зрения закона? Ст. 1025 Гражданского Кодекса Российской Федерации содержит лишь туманные обобщения по поводу передачи ценных бумаг в управление третьей стороне. На данный момент законопроект, который урегулирует все волнующие инвесторов вопросы, все еще обсуждается. Статья ссылается на положения ФЗ №39 «О рынке ценных бумаг».

В статье 5 главы 2 раздела 2 соответствующего ФЗ перечислены основные характеристики управляющих и их полномочия, но они носят лишь общий характер. Сами же положения позволяют клиентам и управляющим решать вопросы через суд, но не регулируют объемы полномочий сторон, которые должны быть в обязательном порядке учтены при разработке соглашения между сторонами.

Зачем и кому нужно доверительное управление

Ответ очевиден: ДУ полезно тем, у кого не хватает времени, знаний, опыта и других ресурсов для самостоятельного совершения сделок. Например, вы являетесь держателем портфеля акций. Этот портфель, во-первых, нужно правильно сформировать, чтобы сбалансировать все риски. Во-вторых, его нужно регулярно диверсифицировать. Ситуация на рынках может измениться очень быстро, и в какой-то момент для приумножения капитала или его сохранения необходимо будет совершить ту или иную операцию. А если вы, например, на работе или занимаетесь другими делами, то можно этот момент упустить. Специалисты же всегда следят за котировками, поскольку это их работа.

Кроме того, как в рассмотренном выше примере, иногда инвестор физически не имеет возможности самостоятельно управлять своим имуществом. Для этой цели привлекаются брокеры, риелторы и другие профессионалы. К выбору управляющего нужно подходить тщательно, предварительно оценив все возможные риски. Но об этом – чуть позже. А сейчас рассмотрим основные виды ДУ.

Что такое доверительное управление

Доверительное управление (ДУ) имуществом – это передача собственником денег, ценных бумаг или другого имущества компании, специализирующейся на операциях с этим имуществом. Специалисты совершают с ним сделки, следят за новостями рынка и выполняют все действия, направленные на получение инвестором прибыли. За эту работу управляющая компания взимает вознаграждение.

Вот самый простой пример доверительного управления. Собственник квартиры, живущий в другом городе, желает эту квартиру сдавать с целью получения дохода. Для этого он заключает договор с агентством недвижимости. Профессиональный риелтор находит арендаторов с учетом требований собственника, получает арендную плату и перечисляет ее владельцу недвижимости за вычетом вознаграждения. Также агент регулярно отправляет владельцу отчеты в виде фотографий объекта, квитанции об оплате коммунальных услуг, расчет комиссии исходя из арендной платы.