Спекулятивный пузырь

Фазы финансовых пузырей

Финансовый пузырь, как и любое другое явление в экономике, имеет определенные признака, стадии и другие характеристики. Точнее всего фазы и стадии финансового пузыря были описаны американским экономистом Хайманом Мински. В 1986 году вышли его фундаментальные труды, позволяющие понять взаимосвязь финансовой нестабильности и экономики. Одним из самых ценных разделов его работ стало максимально точное и правильное описание фаз финансовых пузырей:

Смещение
Наступление данной фазы происходит в тот момент, когда инвесторы обращают внимание на какую-то новую технологию или тенденцию. К примеру, в конце 90-х годов прошлого века возник расцвет интернет-компаний
В этот момент многие инвесторы понимают, что влияние интернета на экономику будет только расти, поэтому размер инвестиций в эту отрасль растет. Это влечет за собой общий рост цен.
Бум. На этой стации все больше инвесторов входят в рынок, что провоцирует все больший рост цены. Ажиотаж может дополнительно  подогреваться средствами массовой информации, поэтому участниками рынка становится все большое количество людей. Поэтому процесс роста цены получает лавинообразный эффект.
Эйфория. На этом этапе стоимость достигает максимально значения

При этом большинство инвесторов теряет осторожность. Уверенность в том, что цена никогда не упадет, возникает у всех участников рынка

При этом инвесторы уверены в том, что новая цена полностью соответствует реальной ценности, поэтому падения стоимости даже не предполагается. Тех, кто говорит о возможном падении стоимости, немного, поэтому их мнение не учитывается.
Фиксация прибыли. На этом этапе некоторые инвесторы еще могут получить прибыль. Фиксация прибыли заключается в выходе с рынка определенной немногочисленной группы инвесторов, которые первыми поняли риск возникновения финансового пузыря. Поэтому опытный инвестор выходит из рынка, получая прибыль и не теряя деньги. Определить точный пик наивысшей цены невозможно, поэтому фиксация прибыли не всегда происходит в самой высокой точке стоимости.
Паника. При возникновении финансового пузыря момент падения цены и паники, которая вместе с ним происходит, все равно возникает. При этом событие, из-за которого стоимость цены начинает резко падать, может быть незначительное и несущественное. Оно служит только спусковым крючком, ведь реальная стоимость активов или акций реально ничем не прикреплена. Однако в условиях перегретости рынка инвесторы прислушиваются даже к малейшим сигналам того, что рынок может рухнуть. Поэтому от эйфорической покупки акций по завышенной цене инвесторы переходят к быстрой продаже по заниженной. Новые покупатели на этом рынке не возникают, а предложения превышает спрос. Поэтому происходит сдутие пузыря на финансовом рынке.

Финансовый пузырь возникает в результате стадного поведения, недостаточной оценки рынка и реальной стоимости акций. Если успеть продать акции на этапе фиксации прибыли, на них можно хорошо заработать. Однако если не успеть забрать деньги до того, как пузырь лопнет, инвестиции будут потеряны. А те инвесторы, которые приобрели акции по завышенной цене, свои инвестиции отбить не смогут. Поэтому участие в инвестициях, которые могут оказываться финансовым пузырем, чаще всего является опасным и невыгодным решением. Получить прибыль в таком случае смогут единицы, а остальные потеряют свои инвестиции.

Где это было?

Мы решили составить список стран, на рынках которых в последние годы наблюдались «пузыри». Цель, естественно – не «пляска на костях», а наглядная иллюстрация для будущих инвесторов. Помог нам в этой работе Станислав Зингель, президент международного агентства Gordon Rock.

Итак, США. Проблемы начались в середине уходящего десятилетия, вызваны они были тем, что банки выдавали ипотечные кредиты всем подряд. Волна невозвратов началась в 2007 году, банки стали отчуждать недвижимость за долги, пытались продать – в результате этого рынок оказался затоваренным и цены резко упали. Наиболее сильно последствия ощутили крупные города (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес, Вашингтон, Сан-Франциско и т.п.), а также регионы, где недвижимость была наиболее престижной и, соответственно, дорогой (штаты Флорида, Калифорния).

Испания. С 2001 по 2006 годы рост цен составлял в среднем 20% в год. Активный спрос на недвижимость формировали не только местные покупатели, но и англичане, ирландцы, россияне и т.п. Строительство велось массово, плюс спросу способствовали дешевые кредиты. Также в этот период появилось много инвесторов-спекулянтов. С наступлением кризиса для многих владельцев недвижимость стала неподъемной роскошью, люди попытались от нее избавиться. В Испании на сегодня один из самых высоких в ЕС уровень безработицы, она продолжает расти – это значит, что внутреннего спроса на недвижимость нет, и в ближайшее время он не появится.

Латвия. С 2000 года на рынок недвижимости влияло грядущее вхождение в Евросоюз – считалось бесспорным, что цены из-за этого события вырастут. К местному рынку стали проявлять интерес иностранные покупатели, ипотечные кредиты начали выдавать западные банки. До середины 2007 года цены росли на 30-40% в год – в основном за счет спекулятивных покупок. За таким ростом последовало и не менее стремительное падение: сегодня в Старом городе Риги есть предложения и по 500 евро за кв. м – в 2007 году это стоило более 2000 евро.

И, разумеется, Дубай – самый последний и потому памятный пример. Впрочем, у дубайского казуса есть и свои отличительные черты. Главная из них – продавалась там даже не недвижимость, а опционы на нее, т.е. еще не построенные объекты. «Недвижимость в таком количестве, как строилась там, никому не нужна, — категоричен Игорь Индриксонс (IntermarkSavills). – Жить там никто не собирался, люди покупали и перепродавали опционные контракты. Это – самые рисковые рынки в мире».

Первые «звоночки», кстати, стали раздаваться задолго до минувшей осени. «Еще в 2007 году, когда цены на жилье в Дубае росли по 30% в год, нашей компанией с большим трудом удалось реализовать инвестиционную квартиру, приобретенную нашим клиентом, — вспоминает Антон Любин, руководитель проектов департамента аналитики и консалтинга компании «Новое качество». – Ситуация была абсурдная: с одной стороны, цены на рынке росли, т.е. стоимость квартиры постоянно повышалась, а с другой стороны продать квартиру было крайне сложно из-за отсутствия конечных покупателей».

Почему и как возникают финансовые пузыри

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Финансовые эксперты до сих пор спорят о природе возникновения финансовых пузырей. Так, по мнению Уильяма Квина и Джона Тернера на их образование оказывают воздействие ряд факторов:

1. В связи со снижением покупной способности денег или уменьшением процентных ставок, инвесторам становится не выгодно вкладываться в надежные финансовые инструменты. Именно поэтому они выбирают высокорискованные активы, которые обещают высокую доходность, а оказываются «пустышками».
2. Неопытность начинающих инвесторов приводит к тому, что приходя на рынок, они пытаются инвестировать в переоцененные финансовые инструменты.
3. Доступность активов создает благоприятные условия для спекуляций. Например, некоторые акции стоят достаточно дорого, чтобы их удешевить, их делят, а каждую долю продают по завышенной цене.
4. Спекулировать можно и с такими предметами, которые тяжело поддаются оценке. К подобным объектам часто относят антиквариат, а также вещи, имеющие историческую значимость.
5. Инновационное развитие фондового рынка в виде разработки приложений, онлайн торговли приводит к тому, что стать инвестором может любой желающий. Простота инвестиций порождает приток желающих, причем, не всегда разбирающихся в инвестициях, а также рост спроса на активы.

Что делать россиянам

При угрозе возникновения пузырей на потребительском рынке лучше отказаться от приобретения облигаций микрофинансовых организаций и малых коммерческих банков, советует Оксана Карпенко. Кроме того, не стоит размещать в подобных банках денежные средства на суммы свыше 1,4 млн руб., так как именно они чаще выдают подобные кредиты и, соответственно, будут нести наибольшие риски. 

Чернышов советует подготовиться к возможному кризису: не оформлять кредиты без крайней необходимости, особенно на крупные суммы. «Ни в коем случае не стоит создавать «кредитные пирамиды» и постоянно закрывать старые долги новыми. А вот рефинансирование действующих обязательств может стать хорошим вариантом уменьшения расходов», — рекомендует он. 

По мнению эксперта, неплохо было бы проанализировать использование кредитных карт и овердрафтов. Бывают случаи, когда заёмщики полностью используют лимит, а потом в течение нескольких лет вносят только минимальные платежи. Это приводит к очень большим расходам на уплату процентов, а основной долг так и остаётся практически не погашенным. 

По возможности стоит сформировать подушку безопасности, добавляет он. Пусть это будут и не традиционно рекомендуемые средства на три-шесть месяцев жизни, а гораздо меньше.

Как понять, что это финансовый пузырь?

Финансовые пузыри имеют схожие черты, что позволяет специалистам своевременно обнаружить их, чтобы защитить свои инвестиции. Основным признаком возникновения финансового пузыря является стремительный рост стоимости актива за короткий промежуток времени. При этом в компанию не были вложены дополнительные инвестиции, поэтому ее стоимость не выросла.

К тому же наблюдается увеличение роста частных инвесторов, которое сопровождается увеличением количества случаев финансового мошенничества. При этом мошенничество чаще всего обнаруживается уже после того, как финансовый пузырь лопнул. Частым признаком финансовых пузырей являются резкие скачки индексов, повышение маржинального долга. Переоценка стоимости акций компании с учетом ее реальной стоимости в большинстве случаев говорит о том, что финансовый пузырь может в ближайшее время лопнуть.

Пузыри на финансовых рынках определить достаточно сложно. Специалисты рекомендуют использовать для их распознавания эвристические правила. Для этого нужно ответить на ряд вопросов:

• положительно ли настроены профессиональные финансовые аналитики;
• каким был процент роста активов за последний месяц;
• насколько выросла волатильность рынка;
• насколько активным был рост непрофессиональных аналитиков на рынке за небольшой промежуток времени;
• насколько высокой является число лиц, которые пытаются убедить инвесторов в целесообразности покупки акций.

Определить финансовый пузырь могут только профессионалы путем математических вычислений, анализа рынка и сопоставления различных факторов

Именно поэтому при инвестировании так важно обращаться к профессионалам, а не покупать акций компаний, которые в данный момент испытывают рост, не подтвержденный реальной стоимостью компании

Где уже есть «пузыри»?

В 2021 году РФ переживает кредитный бум — в апреле российские банки выдали кредитов на 1,3 трлн рублей — это рекорд за всю историю наблюдения с 2014 года, по данным компании Frank RG. Объём потребительских кредитов, выданных в России в марте 2021 года, вырос до рекордных 340 млрд рублей, а средняя сумма впервые превысила 300 000 рублей. 

Пузыри наблюдаются везде, начиная от ипотечного и заканчивая потребительским кредитованием, говорят опрошенные «Секретом» эксперты. В 2020-2021 годах россияне, чтобы защитить свои сбережения от девальвации, массово брали как целевые кредиты на жильё (действовала низкая ставка ипотеки), автокредиты (льготная программа), так и нецелевые — просто деньгами, рассказал «Секрету» управляющий партнёр проп-трейдинговой компании Vataga Евгений Васеев. 

Особенно критичной стала ситуация на рынке недвижимости, когда правительство запустило льготную ипотеку на новостройки. В ноябре 2020 года председатель Центробанка Эльвира Набиуллина призвала «своевременно» завершить программу льготной ипотеки под 6,5% годовых, чтобы избежать формирования пузыря на рынке жилищного кредитования. Однако в правительстве к ней не прислушались и продлили программу до июля 2021 года. В итоге жильё подорожалонастолько, что сделало его ещё менее доступным, чем до льготной ипотеки.

По оценке доцента экономического факультета РУДН Оксаны Карпенко, на российском рынке преобладают кредиты наличными, которые входят в число самых высокорисковых. «Как правило, средства, полученные в рамках кредитования, идут на покупку бытовой техники, смартфонов и ноутбуков либо на ремонт жилья. Желание получить новый гаджет или улучшить свой уровень жизни представляют собой основной мотив получения потребительского кредита», — пояснила Карпенко. 

Признаки пузырей чаще наблюдаются в небольших городах и поселках городского типа, где есть неустойчивая занятость на фоне стабильно низких доходов, добавил заведующий кафедрой ипотечного жилищного кредитования и финансовых инструментов рынка недвижимости Финансового университета при Правительстве России Александр Цыганов. Кредиты берут на одежду и продукты, растёт объём займов в МФО. 

Какая тактика возможна при остром холецистите?

Больные с клиникой перитонита оперируются экстренно. Операцией выбора в этом случае остается «открытая» холецистэктомия. Иногда купируют приступ, накладывая холецистостому (трубку, дренирующую желчный пузырь без удаления последнего). Особенно этот малоинвазивный метод эффективен у больных, отягощенных тяжелыми сопутствующими заболеваниями, которым трудно перенести большую операцию.

При отсутствии перитонеальной клиники больные подлежат консервативной терапии. Если приступ при этом не купируется, больных оперируют в первые 72 часа, метод операции выбирается хирургом.

При эффективной терапии после снятия острых явлений больные оперируются в т.н. «холодном периоде» в плановом порядке. В ранние или поздние сроки – через 2-3 недели или через 4-6 месяцев.

В последних публикациях за 2016 год в ведущих клиник Америки, Европы, странах Азии ВЫБОРУ ВРЕМЕНИ операции при остром холецистите посвящено большое число исследований.

Специалисты Университетского госпиталя в Братиславе провели сравнительный анализ результатов срочных и отсроченных операций при остром холецистите. Вывод однозначен — холецистэктомии, выполненные в сроки не более 72 часов от начала обострения, сопровождаются снижением уровня конверсий и осложнений, укорочением сроков лечения и реабилитации больных.

Сходный сравнительный анализ проведен в Главном хирургическом департаменте Университетского госпиталя Хаджеттепе в Анкаре. В случаях острого холецистита авторы также рекомендуют проводить операцию в первые 72 часа от начала приступа. Исследователи вводят понятие «сложный холецистит». Более того, на большом материале (1335 ХЭ) хирурги проанализировали причины конверсий (переходов на открытый способ операции). Был исследован 31 параметр, включающий особенности анатомии пациента, характер течения заболевания, данные лабораторных и инструментальных исследований.

Группа французских авторов из онкологии и Учебного Госпиталя в Тулоне также приводят результаты анализа признаков «трудного холецистита». Предвидение возможных сложностей предстоящей операции необходимо для снижения осложнений.

Вернемся к вопросам тактики. Острый холецистит. Выздоровела группа срочно прооперированных больных. Остается группа леченных консервативно пациентов. Они возвращаются к своей проблеме и поступают на плановую операцию.

Что мы имеем в качестве наследия некогда удачно проведенного консервативного лечения? Что несет нам уход в прошлом от операции?

Острый приступ после купирования нередко оставляет хроническую инфекцию, глубоко загнанную в желчный пузырь! Это проявляется в виде хронических эмпием, водянок, пузырных свищей. Нередко течение болезни осложняется холедохолитиазом.

Надо отметить, что хроническое гнойное воспаление запускает два процесса. Внутри пузыря «варится» гнойная «каша», стенки пузыря рубцуются, они медленно сдавливают просвет. Повышается внутрипузырное давление. Пузырь пытается выдавить свое содержимое любыми способами: через протоки, стенку, проток. Так формируется «сморщенный» желчный пузырь — одна из самых неблагоприятных форм ЖКБ. Кроме того возникают осложнения: холедохолитиаз, синдром Мирризи, свищи. Вот такое «наследство» теперь тяжким грузом ложится на плечи хирурга.

Стоит ли инвестировать в финпузыри

Прогнозы о сроке существования пузыря – это всего лишь прогнозы, которые ни на чем не основаны: ни на статистике, ни на исторических фактах.

Если вы заметили признаки финансового пузыря, описанные выше, инвестировать, безусловно, можно

Но осторожно

В первую очередь, следует взглянуть на график: как давно возник рост цен. Во-вторых, ответить на вопрос: сколько я готов потерять и что я буду делать, если пузырь лопнет.

Простыми словами, инвестируя в финансовый пузырь, нельзя тратить все средства. Диверсификация и ребалансировка портфеля – инструменты, которые позволят смягчить неприятные последствия от схлопывания пузыря.

И еще пара моментов, на которые стоит обратить внимание. Как это ни банально, но старайтесь контролировать свои эмоции, не поддаваться эйфории и панике, а также, по возможности, не пользуйтесь заемными средствами

Причины развития

Первая причина лежит на поверхности. Имя ей – цикличность. Мы знаем, что экономика развивается циклами: вслед за подъемом следует спад, и так далее. Но не каждый спад характеризуется схлопыванием финансового пузыря, а также не каждый пузырь затрагивает всю экономику.

Экономический пузырь – это стихийное явление, возникающее при существенном нарушении баланса накопления и потребления. Иными словами, когда экономическая ситуация нестабильна, но нет признаков рецессии, общество нацелено на создание финансовой подушки. Люди откладывают деньги, при этом не многие инвестируют в ценные бумаги. Консервативно настроенные инвесторы предпочитают держать средства на банковских счетах.

И в какой-то момент, когда из каждого утюга начинают вещать о том, что экономика находится на пике, цены на недвижимость и акции национальных компаний растут, люди начинают ощущать себя обеспеченными. И переключаются на потребление.

Этот абстрактный пример нельзя отнести к России, но примерно так было в Японии в конце 80-х – начале 90-х годов прошлого века. Об этом подробнее расскажем чуть далее.

В качестве второй причины можно выделить кредитную политику банков. Пример – та же самая ситуация в Америке в 2007 году. Снижая процентные ставки до минимума и делая кредиты доступными, банки идут на огромный риск. Нетрудно представить цепочку:

Доступные кредиты → Повышение спроса на жилье → Рост цен на недвижимость → Повышение интереса инвесторов → Высокий спрос → Падение уровня жизни населения из-за большого количества долгов → Снижение спроса и продажа активов → Падение цены.

Ну и третья причина, корни которой находятся в человеческом сознании, – стереотипы. Все покупают, значит, и мне надо купить. Товар дорожает, значит, надо купить еще – а вдруг завтра цена вырастет в 2, 3, 10 раз, и вот тогда-то я смогу его продать и получить баснословную прибыль. Иными словами, простая человеческая жадность и любовь к легким деньгам.

Но кто руководит этим? Чаще всего у спектакля под названием «финансовый пузырь» нет конкретного режиссера: стихией управлять сложно. Бывает и так, что причиной является банальная спекуляция какими-то товарами: спрос создается искусственно, путем раздувания хайпа с вовлечением СМИ. Как правило, впоследствии оказывается, что товар или бизнес-процесс сильно переоценен. Но кто-то успевает на этом неплохо заработать. Компании, дорожащие своим добрым именем, не станут рисковать подобным образом.

И ряд иных примет

Помимо названного (основного) показателя – аномально быстрого роста цен, существует и еще несколько других. Юлия Титова, руководитель отдела зарубежной недвижимости компании «БЕСТ-Недвижимость» упоминает спекулятивные настроения на рынке – когда недвижимость покупают те, кому она, собственно, не нужна. «Единственной целью таких покупок является инвестирование, — отмечает эксперт. – Речь здесь не идет об использовании для личных целей. Следует понимать, что рано или поздно инвесторы-спекулянты начнут массово пытаться фиксировать прибыль – тогда предложение радикально превысит спрос, и «пузырь» лопнет».

Также можно назвать ажиотажный спрос, минимальный срок экспозиции объектов на рынке. Продается все – в том числе и объекты с ярко выраженными недостатками. Массовыми становятся продажи на самых начальных этапах строительства. Еще следует посмотреть на количество выдаваемых разрешений на строительство, ипотечных кредитов – неоправданный их рост также говорит о том, что на рынке назревают проблемы.

Игорь Индриксонс (IntermarkSavills) рассказывает и еще об одном способе, широко применяемом международными финансовыми аналитиками. Суть в том, что берутся страны с примерно одинаковым развитием экономики, уровнем жизни населения – соседями России в этом списке будут Бразилия, Индия и Китай. Далее – сравниваются цены на жилье. «В Сан-Паулу (Бразилия) двухкомнатная квартира в 100 кв. м стоит около 100 тыс. евро. Ясно, что реалии Москвы выглядят на этом фоне подозрительно», — отмечает эксперт.

Примеры экономических пузырей в истории

Великая депрессия, затронувшая не только США и Канаду (как почему-то многие считают), но и крупнейшие государства Европы началась с биржевого краха. До кризиса на фондовом рынке царили «бычьи» настроения и цены, соответственно, были сильно взвинчены. Мало кто, незадолго до начала Великой депрессии, мог даже представить себе, что цены на акции так сильно упадут, все поголовно были уверены в том, что надо покупать ещё и ещё. Но в 1929 году пузырь лопнул, что привело к крупномасштабной экономической депрессии отбросившей уровень промышленного производства на тридцать лет назад (к уровню начала века).

Кроме этого, прямо или косвенно, но великая депрессия стала одной из причин прихода к власти нацистов. Из-за неблагополучной ситуации в экономике, повлекшей массовую безработицу и ухудшение уровня жизни у большинства населения стран Европы, стали набирать популярность идеи коммунизма, нацизма и прочих течений, предлагающих всё отобрать и поделить (в коммунизме отобрать у богатых и поделить между бедными, в нацизме отобрать у «низших рас» и поделить между арийцами).

Из сравнительно недавних финансовых пузырей можно упомянуть такие как пузырь доткомов на фондовом рынке США, лопнувший в 2000 году и японский финансовый пузырь, лопнувший в 1991 году.

Пузырь доткомов представлял собой феноменальный (но как впоследствии оказалось, ничем не обоснованный взлёт цен на акции интернет-компаний). А японский финансовый пузырь был связан с неоправданно завышенными ценами на рынке недвижимости. Причём лопнул он так, что потащил за собой весь фондовый рынок страны, а его сдувание продолжалось целых двенадцать лет (фондовый рынок Японии достиг своего дна только в 2003 году).

Ну а одним из первых финансовых пузырей в мировой истории была тюльпаномания в Голландии в 1636-1637 годах. Именно в это время в спекулятивную фьючерсную торговлю луковицами тюльпанов вступили непрофессиональные спекулянты. Возник ажиотажный спрос сначала на луковицы очень редких, а затем и на луковицы всех остальных сортов тюльпанов. Это привело к многократному росту цен. Закончилось всё, как и подобает любому экономическому пузырю, колоссальным падением цен и массовыми банкротствами.

Виды пузырчатки

Наружный пласт кожи, эпидермис, состоит из 5 слоев:

• Рогового
• Блестящего
• Зернистого
• Шиповатого
• Базального

В зависимости от слоя локализации пузырей, внешних проявлений заболевания, а также факторов, спровоцировавших их возникновение, пузырчатку принято разделять на следующие виды:

• Обыкновенная
• Вегетирующая
• Листовидная
• Паранеопластическая
• Вызванная лекарственными средствами

Структура поверхностного слоя кожи

Вульгарная (обыкновенная) пузырчатка

• Характеризуется возникновением пузырей и эрозий, локализующихся на слизистых оболочках (ротовая полость, половые органы) и на коже (грудь, спина, плечи).
• Поражения слизистой рта могут существовать до 4 месяцев, прежде чем станут очевидными изменения кожи.

Вегетирующая пузырчатка

• Вегетирующая пузырчатка характеризуется возникновением пузырей и/или пустул (гнойничков) вокруг естественных отверстий и внутри кожных складок.
• После вскрытия пузырей образуются эрозии, на дне которых появляются разрастания — вегетации.

Листовидная пузырчатка

• Для листовидной формы пузырчатки характерно появление плоских, «сдутых» пузырей, покрытых корками, напоминающие листья.
• Локализуются поражения в области лица, волосистой части головы, верхней части туловища.

Подтипы листовидной пузырчатки:

Эритематозная (себорейная, синдром Сенира—Ашера) пузырчатка

Появление на фоне покраснения жирных чешуек и корок желто-коричневого цвета. Также возможно появление быстро разрывающихся пузырей с возникновением на их месте эрозий. Высыпания локализуются в таких местах с повышенным выделением кожного сала, как волосистая часть головы, лицо, межлопаточная область, верхняя часть грудной клетки.

Бразильская пузырчатка 

Форма листовидной пузырчатки, обнаруженная в сельских районах Бразилии.

Герпетиформная пузырчатка

Характеризуется возникновением скоплений узелков (папул) и пузырьков (везикул).

Паранеопластическая пузырчатка

• При паранеопластической пузырчатке появляются различные поражения в виде пузырей, эрозий, пятен, узелков, локализующихся на лице, волосистой части головы, туловище и конечностях.
• Возникновение этого типа пузырчатки обусловлено злокачественным заболеванием.

Пузырчатка, вызванная лекарственными средствами

• Данный вид пузырчатки имеет схожие проявления с вульгарной, себорейной или листовидной пузырчаткой.
• Поражения локализуются в области подмышечных впадин, туловища, верхних и нижних конечностей.

Финансовые пузыри и их виды

Финансовые пузыри классифицируют в зависимости от признаков:

Классификационный признак	Вид финансового пузыря	Описание
Уровень охвата рынков	Макро	Характеризуются тем, что затрагивают не один сектор экономики. Они могут влиять даже на несколько стран.
Микро	Не оказывают никакого воздействия на экономику. Они влияют лишь на один сектор или же один эмитент.
Поведение человека	Рациональный	В таком случае трейдеру известно, что перед ним финансовый пузырь, но он все равно вкладывает в него свои средства в надежде заработать на этом.
Иррациональный	В подобной ситуации инвесторам не известно то, что активы сильно переоценены, а вскоре они упаду.
Воздействие факторов	Комиссионный	На формирование пузыря могут оказывать воздействие управляющие инвестиционным портфелем инвестора. Все дело в том, что они не несут никакой ответственности за потери, а с каждой сделки получают приличное вознаграждение. Они спекулируют путем вложения в высокорискованные активы, тем самым раздувая пузыри.
	Внутренний	Подобное явление возникает в том случае, если стоимость фирмы растет в связи с объемом дивидендов.

Надо отметить, что на инвестиционном рынке встречаются комбинированные финансовые пузыри, которые объединяют в себе признаки двух или нескольких видов.

Виды финансовых пузырей

Существуют различные виды финансовых пузырей, которые в первую очередь характеризуются направлением спекулятивного интереса. К наиболее популярным категориям можно отнести:

1. Рынок акций. Финансовый пузырь рынка акций может включать в себя не только фондовый рынок в целом, но и акции конкретной компании или сектора. В таком случае стоимость акций растет очень быстро и непропорционально их реальной оценке.
2. Товарные финансовые пузыри. Распространяются только на биржевые товары, такие как металлы, нефтепродукты, сельскохозяйственная продукция, доходность которой высокая и стабильная.
3. Пузыри на рынке активов. Наиболее распространенным видам относится финансовый пузырь относительно обычных и криптовалют. Также можно отнести и недвижимость.
4. Кредитные финансовые пузыри. Характеризуется повышением востребованности потребительских кредитов, ипотек, государственных и корпоративных облигаций.

Финансовые пузыри отличаются еще и по виду. Их можно разделить на такие виды:

1. Рациональные. Представляет собой разницу между рыночной стоимостью на товар и значение, полученное на основе фундаментальной оценки его стоимости. Если фундаментальная оценка цены не совпадает с рыночной, возникает рациональный финансовый пузырь.
2. Комиссионные. Такой вид финансового пузыря характеризуется мотивацией инвестиций за счет множества сделок с целью получения большого размера вознаграждения. В таком случае постоянно покупаются и продаются разные активы. Рост объема операций постоянно растет, и за каждую операцию менеджер получает комиссионное вознаграждение.
3. Спекулятивные. Рыночный или спекулятивный финансовый пузырь наблюдается в том случае, если на рынке отсутствует достаточное количество предложенных активов в противовес высокому спросу. Поэтому число активов намного меньше, чем объем денежных масс на рынке, и наблюдается надувание спекулятивного финансового пузыря.
4. Внутренние. Связан с дивидендными выплатами по акциям. Если предприятие, которое выпускает акции, работает стабильно, финансовые пузыри не возникают. Но как только происходит переоценка его активов, моментально может возникнуть и изменение размера дивидендов. Поэтому финансовый пузырь может раздуться, приведя экономию конкретного предприятия в кризис.

Своя история финансовых пузырей имеется у каждого вида. К наиболее известным можно отнести историю цены луковиц тюльпанов в Голландии в 1637 году, финансовые пузыри во времена большой депрессии на фондовом рынке и экономический бум в Мексике в 90-е годы прошлого века.

Диагностика пузырчатки

Хотя большинство случаев пузырчатки диагностируется визуально, биопсия кожи (образец кожи на исследование) и анализ сыворотки также могут помочь подтвердить заболевание врачом.

Визуальный осмотр – вялые пузыри и эрозии.

Положительный феномен Никольского (отслойка внешне непораженной кожи, локализующейся вокруг эрозии), феномен Асбо-Хансена (увеличении площади пузыря при надавливании на него).

Цитологическое исследование – обнаружение акантолитических клеток (измененных частиц шиповатого слоя кожи) в мазках-отпечатках.

Гистологическое исследование – обнаружение внутриэпидермального пузыря в шиповатом слое кожи.

Иммуногистохимическое исследование:

• Реакция непрямой иммунофлюоресценции –аутоантитела класса IgG в сыворотке крови.
• Реакция прямой иммунофлюоресценции – фиксация аутоантител класса IgG в шиповатом слое кожи.

Метод ELISA (иммуноферментный анализ) – взаимодействие аутоантител с определенными белками кожи (десмоглеинами).

Лечение пузырчатки

Основной целью лечения является заживление пузырей на коже и/или слизистых, а также минимизирование, насколько это возможно, серьезных побочных эффектов лечения.

• Пузырчатка может быть опасной для жизни и требует интенсивного и быстрого применения системных кортикостероидов.
• Иммунодепрессанты также используются при тяжелых формах заболевания.
• Использование антител против CD20, ритуксимаба, дало многообещающие результаты при не поддающейся иному лечению пузырчатки.
• Лечение тяжелых и упорных случаев может проводиться кортикостероидами в виде внутривенной пульс-терапии, плазмафереза и внутривенного иммуноблотинга.

Все случаи пузырчатки требуют внимания к местному лечению, особенно на ранних стадиях заболевания.

Лечение пузырчатки местными средствами

Местная терапия пузырчатки, по сути, симптоматическая — она проводится для облегчения воспаления и предотвращения вторичных инфекций.

Обычно очаги поражения обрабатываются:

• Анилиновыми красителями и антисептическими растворами с противомикробным действием (например, раствор повидон-йода, зеленка).
• Кортикостероидными мазями, которые оказывают противовоспалительное и иммуносупрессивное действие.
• Ингибиторами кальциневрина, которые оказывают противовоспалительное действие.
• Комбинированными кортикостероидными мазями (гидрокортизон+антибиотики) с противовоспалительным и антимикробным действием.

На кожные эрозивные поражения следует накладывать неадгезивные (не прилипающие к раневой поверхности) повязки. Поддерживающий уход за поражениями в полости рта включает гели с местными анестетиками и надлежащий уход за зубами.

Правильный уход за раной поможет снизить дискомфорт у пациента и уменьшит риск инфицирования.

Препараты йода (Бетадин) для обработки пораженных пузырчаткой участков кожи

Используемое для данного заболевания лечение кожных эрозий при пузырчатке (герпетиформнный дерматит Дюринга является противопоказанием) включает применение препаратов Бетадин (мази и раствора) дважды в день с последующим наложением повязок.

Препараты повидон-йода обладают антимикробным и ранозаживляющим действием, что позволяет предотвратить попадание инфекций на участки эрозий при пузырчатке.

Антимикробное действие широкого спектра достигается за счет предотвращения роста бактерий, а ранозаживляющее действие – за счет низкого уровня цитотоксичности (не повреждает клетки тканей, которые восстанавливают участок поражения).

Кроме того, повидон-йод активен in vitro против биопленок, образованных синегнойной палочкой, Candida albicans + метициллин-резистентным золотистым стафилококком (MRSA), – особой формы жизни некоторых патогенов, с помощью которой они становятся нечувствительны ко многим лекарствам.

Что из себя представляют препараты Бетадин

Повидон-йод (Бетадин) — йодофор, состоящий из комбинации йода и носителя – повидона. При контакте с кожей или слизистыми йод постепенно высвобождается из комплекса с повидоном и способствует разрушению вредоносных микроорганизмов.

Против каких микроорганизмов активны препараты Бетадин?

Преимуществом препарата Бетадин является широкий спектр активности против различных микроорганизмов, включая грамположительные и грамотрицательные бактерии (также некоторые штаммы, устойчивые к антисептикам и антибиотикам), грибки, простейшие, вирусы, бактериальные споры.

Как используют препараты Бетадин

Препарат Бетадин используется в виде раствора и мази:

• Бетадин в форме раствора в неразбавленном виде наносят на очаги поражения.
• Бетадин в форме мази наносят тонким слоем на очаги поражения 1-2 раза сутки. Использование любых лекарственных препаратов должно проходить строго под контролем врача, поскольку каждое средство имеет противопоказания и особенности применения в зависимости от тяжести заболевания.

Где купить Бетадин раствор?